企业价值评估 市场法精要.pdf

第 八 章 市 场 法 第 八 章 市 场 法 第第 八八 章章 市市 场场 法法 上海立信会计学院会计与财务学院 上海立信会计学院会计与财务学院 上上海海立立信信会会计计学学院院会会计计与与财财务务学学院院 第八章 市场法 第八章 市场法 第第八八章章 市市场场法法 � 第一节 市场法的基本原理 第二节 市场有效性分析 � � 第三节 市场法中主要价值乘数的应用 � 第四节 参考企业比较法 � 第五节 并购案例比较法 � 第六节 市场法的适用性与局限性 第一节 市场法的基本原理 一、市场法的思路 � 市场法也称为相对估价法（relative valuation），一 是方法自身的特征外，二是与收益法的比较，把收 益法看作是绝对评估方法 （一）市场法的理论基础 � 市场法的思路可用公式表示为： � 即： V V V 1 2 2 = V = × X X X 1 1 1 2 X 2 V � 为价值乘数或价值比率 X � 根据评估对象的不同，价值乘数中分母所选用的经 济变量会有所不同，如果评估股权资本的市场价 值，通常所选用的经济变量有： 1 � （ ）销售收入； 2 � （ ）税前净利润； 3 � （ ）税后净利润； 4 � （ ）股东权益毛现金流（税后净利润加上非现金支 出如折旧、摊销等）； 5 � （ ）股东权益净现金流（毛现金流经过资本性支出、 营运资本变化以及债务变化的调整）； � 6 （ ）股东权益账面价值；等 � 如果是评估投入资本价值，则常用经济变量有： 1 � （ ）销售收入； � 2 （ ）毛利（主营业务收入减去主营业务成本）； � 3 (EBITDA) （ ）息税折旧及摊销前利润 ； 4 (EBIT) � （ ）息税前利润 ； 5 NOPAT EBIT � （ ）税后营业净利润（ ，即 减去以 EBIT为基数的所得税）； 6 NOPAT � （ ）投入资本毛现金流（ 加上非现金支出 如折旧、摊销等）； 7 � （ ）投入资本净现金流（投入资本毛现金流经过资 本性支出、营运资本变化的调整）； 8 � （ ）投入资本账面价值； 9 � （ ）总资产；等。 � 此外，一些行业特有指标也被应用到投入资本价 值评估中，如： � 医疗行业的床