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投资者关系管理的研究综述 　　摘 要：梳理了投资者关系的内涵、国内外关于投资者关系的研究情况，并在此基础上，主要关注投资者关系评价的相关研究，在投资者关系评价的发展历程中对评价体系进行梳理；然后，对目前几个主要的投资者关系管理评价体系进行评述。通过对投资者关系管理的相关研究进行分析，以期能更好地评价和研究投资者关系 关键词：投资者关系；投资者关系管理评价体系；综述 中图分类号：F830.59；F275 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0003-01 投资者关系起源于欧美成熟的资本市场，其经历了不断完善的过程。早在1988 年美国投资者关系协会（NIRI）就认为，投资者关系是基于财务和交流功能的企业战略活动。为了降低成本，企业向投资者提供有关企业现有业绩或未来有关业绩的信息 关于投资者关系的研究情况主要有以下方面 第一，关于投资者关系与自愿性信息披露的研究。主要讨论企业进行财务等信息披露的有关规定是否完善和自愿信息披露的特点对于投资者关系管理的影响（赵颖，2012；秦芳，2013；李末佳等，2013） 第二，关于投资者关系战略管理行为的研究。主要认为投资者关系不能仅仅从财务视角看，还需要从企业的整个战略层面、运营层面进行分析，加强投资者关系管理（肖彦明，2005；马连福等，2009；马连福等，2010） 第三，关于IRM 与利益相关者行为的研究。主要关注除了股东以外的其他利益相关者的关系管理，如客户关系管理、人力资源关系管理等。投资者关系管理的内容得到延伸，变得更加复杂（马连福，2011；王世权，2008） 第四，投资者关系管理与企业主动改进管理的关系研究。这里研究的是企业主动进行投资者关系管理，其动机是为了实现企业价值最大化，最终使得企业从战略上提升企业声誉和核心竞争能力（马连福等，2015；高丽等，2011；刘奕洲等，2013；马连福等，2011） 第五，关于投资者关系评价体系的研究。本部分的研究正是本文要深入探讨的内容，在下文中会详细阐述（Ashbangh等，1999；Debrecenv等，2002；Xiao等，2004；何玉、张天西，2005；李心丹等，2004；马连福、赵颖，2006，2007；赵颖，2010；马连福等，2014；马连福等，2015） 可见，投资者关系管理与企业信息披露、战略、内部管理以及外部利益相关者密切相关。但关于投资者关系评价的研究还需要进一步深入，可能主要从数据可得性方面进行 从之前的研究中可以看出，投资者关系评价体系是研究投资者关系的重要内容，那么怎样测定投资者关系呢？怎样建立一个科学合理投资者关系评价体系呢？这正是下文要研究的内容。下面通过讲述投资者关系管理评价体系的研究历程，梳理具有代表性的投资者关系评价体系：南开大学投资者关系互动指数（IRIINK）和南京大学投资者关系管理指数（CIRINJU），以期能更加全面地评价投资者关系提供依据，同时希望对于后续关于投资者关系的进一步研究有所启示 （一）投资者关系管理评价体系的研究历程 目前，国内外关于投资者关系的评价主要从一开始的二分法到现在的三个层次的评价体系 这里的二分类变量就是看公司是否利用互联网进行投资者关系管理。把利用互联网进行投资者关系管理的与不进行互联网投资者关系管理的企业简单区分，由于这种简单的衡量方式忽略了不同公司进行投资者关系管理的程度，所以相关的研究者又进行了连续变量的衡量的探究。这阶段的研究正式开启了投资者关系通过多个层次来衡量的方向。首先是一个投资者关系相关的不同项目形成一个层次衡量；接着将每个项目进行再细分，形成两个层次、三个层次。当然，不同研究人员又有不同的分类方法。Debrecenv等（2002）将投资者关系的程度分成投资者关系管理内容和形式两个层次；Xiao等（2004）、何玉和张天西（2005）则将这两种不同的分类进行了综合，提出了三层次法IIRM指数 这种三个层次的评体系价也就是主流的投资者关系评价指标体系。延续着三个层次的主流评体系价，目前主要有两个具有代表性的投资者关系评价体系：评价南京大学投资者关系管理指数（CIRINJU）、南开大学投资者关系互动指数（IRIINK） （二）南京大学投资者关系管理指数（CIRINJU） 南京大学投资者关系管理指数主要关注投资者关系管理的两个方面：一方面，企业当下投资者关系管理的水平状况；另一方面，内外部环境对于影响投资者关系管理水平因素。其中，关于企业当下投资者关系管理水平状况主要用有关的投资者管理状态水平指标来衡量， 而对于内外部环境对影响投资者关系管理水平的因素主要用两个指标共同衡量，一是质量指标，如信息披露质量；另一个是管理指标，如管理者对于投资者关系的重视程