风险投资、RD投入与技术创新..docVIP

风险投资、RD投入与技术创新 　　摘要：选用1995～2013年中国风险投资额、RD投入和国内发明专利量的数据进行协整分析，并构建了VECM模型对风险投资额、RD投入和国内发明专利量之间的均衡关系进行了实证研究，并计算风险投资究竟对我国技术创新产生了多大的影响以及比较我国风险投资与RD投入对技术创新贡献的大小。研究发现：不论在长期还是短期，风险投资和RD投入都促进技术创新；RD投入与风险投资对技术创新的偏弹性比略微超过德国1991～1997期间的水准，将近为美国1965～1992年间的39.39% 关键词：风险投资；技术创新；协整；VECM模型；实证分析 中图分类号：F2文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki2016.19.002 1引言 自1998年以来，风险投资在中国取得迅猛的发展，并且对技术创新的影响日益增大，研究者们将研究视角投向该领域，风险投资、RD投入与技术创新的关系成为该领域的热门和焦点。2015年11月3日，新华社发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出，“十三五”是中国迈进创新型国家行列至关重要的一个阶段，同时又通过创新驱动发展战略将中国的发展动力从要素驱动转换成创新驱动的决胜阶段。由于风险投资极大地推动了技术创新这一论断得到了广泛的认可，因此国家增加了风险投资，并出台了一系列新政策，推动风险投资行业的发展，从而获得更多的技术创新成果。风险投资在中国已经发展了30多年，它对中国技术创新有什么影响，影响有多大？风险投资对技术创新的贡献与RD投入的贡献孰大孰小？ 针对以上问题，本文选用1995～2013年中国的风险投资额、RD投入和国内发明专利量数据构建了VECM模型，研究风险投资额、RD投入和国内发明专利量之间是否存在长期均衡和短期均衡，如果这种长期或者短期均衡关系存在，那么风险投资究竟对我国技术创新产生了多大的影响，以及比较我国风险投资与RD投入对技术创新贡献的大小 剩下部分的结构安排如下：第一部分是文献回顾，第二部分是研究设计，第三部分是实证分析，最后是研究结论 2文献回顾 风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本（American Venture Capital Association）。 由美籍奥地利经济学家熊彼特（1883～1952）在1912年出版《经济发展理论》一书里，他首先系统地提出了“技术创新理论”，他指出创新的目的在于获取高额利润。近年来，研究人员的关注点聚焦在风险投资对技术创新究竟是何影响这个点上，以及倘若是正向影响，那么这种影响相比于其他因素（如研发支出）而言究竟是大还是小。鉴于样本的可获得性、时间、种类及所处的背景等的差异性，因此，研究者们得出了的实证结论也不相同。Gilbert和Newbery；Zucker，Darby，Brewer等（1982；1998）研究发现风险投资对技术创新具有显著的负向影响。Hellmann和Puri；Peneder；Gompers和Lemer；Ueda和Hirukawa；Keilbach和Engel（2000；2002；2010；2003；2003a，2008b；2007）经过实证研究发现风险投资对技术创新呈中性。还有一部分学者研究发现风险投资对技术创新起作用有积极作用。Kortum和Lerner（2000）研究得到风险投资所促进专利数增加的结论，并且还得出1亿美元RD投入引起专利数的增加大约为1亿美元风险资本引起的专利数的增加的三百分之一。Ueda和Hirukawa（2006）采用K-L模型以及Kortum和Lerner的处理数据方法，研究发现：美国风险投资增加会引起产业技术创新和专利数增加。方世建和王莹（2013）采用Kortum和Lerner的研究方法和模型，研究发现风险投资对技术创新的促进作用是RD投入的3.63倍。基于Kortum和Lerner（2000）的研究方法，Tykvova（2000）改进了K-L模型，选取了1991～1997年58个德国样本，并对其分析后也得到了类似的结论：风险投资与技术创新呈显著的正相关关系，当风险投资投资额增加一倍时，会引起全社会专利申请量增加为原来的1.12倍；当有风险资本介入的企业数量增加一倍时，会引起全社会专利申请量增加为原来的1.21倍 程昆、刘仁和和刘英（2006），采用一元回归和二元回归，选用1994～2003年风险投资、科技投入与创新产出数据，证明了风险投资对我国技术创新有促进作用。王建梅和王筱萍（2011）研究得出我国风险投资并不能显著地引起技术创新的增加或者减少，但是RD投入与技术创新关系显著。邵同尧（2011）利用系统GMM方法分析我国27个省市