基于高频波动率的铜铝期货动态关联性研究.pdfVIP

朱学红、 陈强、 谌金宇： 江浙沪ＦＤＩ与入境商务旅游关系研究 基于高频波动率的铜铝期货动态关联性研究 １，２ １ １ 朱学红 ， 陈 强 ， 谌金宇 （中南大学 １． 商学院； ２． 金属资源战略研究院， 长沙 ４１００８３） - 内容提要： 基于高频数据的时变跳跃性， 本文选取２０１０ ２０１５年上海期货交易所铜铝期货一分 钟收盘价作为样本数据， 将铜铝期货高频数据的已实现方差 （ＲＶ） 分解为连续样本路径方差 - （ＣＶ） 和离散跳跃方差 （ＪＶ）， 并运用ＤＣＣ ＭＶＧＡＲＣＨ模型分别计算连续样本路径方差和离散 跳跃方差之间的动态相关系数。 结果表明， 铜铝期货高频波动率之间存在明显的正相关性， 铜 铝期货连续变差的相关性与跳跃变差的相关性在动态路径上存在显著性差异， 并且前者的相关 性程度要高于后者； 受欧债危机等极端事件的影响， 连续变差与跳跃变差的动态相关性均呈现 出局部的高点。 关键词： 跳跃； 已实现方差； 期货市场； 动态相关性； 高频数据 - - - 中图分类号： Ｆ８３０．９３ 文献标识码： Ａ 文章编号： １００１ １４８Ｘ （２０１７） ０２ ００５０ ０８ 展到更具有获利能力和风险分散能力的特定金属 一、 引言 期货市场当中去， 同时也有助于揭示我国金属期 不同金融市场波动率的相关性分析， 在金融 货市场的风险特质以及为政府监管政策制定提供 资产配置、 金融风险管理以及投资组合策略的选 理论参考 择等方面都有着非常广泛的应用 有色金属是我 相关性是多变量金融时间序列研究的重点， 国最早进入期货市场的行业， 也是运行最为成熟、 资产分配和风险管理都依赖于相关性 目前对不 １ 同期货品种波动率的相关性研究的方法主要是基 市场化和国际化程度最高的代表性行业 ， 历经近 ２０年的发展， 我国有色金属期货市场已成为金属 于ＧＡＲＣＨ 族模型 如 Ｈａｎｙ （２００３） 等 构建了２ 交易量仅次于伦敦金属交易所 （ＬＭＥ） 的重要金 ＧＡＲＣＨ模型来考察纽约商品期货交易所电力期货 属期货交易场所 近年来， 随着我国金属期货市场 与现货之间的相关关系， 发现电力期货与现货之 的不断完善， 加之商品指数基金、 高频交易策略以 间不仅存在简单的静态相关关系； Ｌｉｕ 和 Ａｎ ３ - 及电子信息技术的不断发展， 金属期货的金融属 （２０１１） 则采用 Ｍ ＧＡＲＣＨ模型研究了中国铜期 性不断凸显， 越来越多的投资者进入金属期货市 货市场、 铜现货市场与美国铜期货市场之间的信 场， 通过配置不同品种的投资标的， 在同样风险程 息传导机制， 显示中美市场之间存在双向波动溢 度上获得更高的回报 因此， 不同金属期货品种的 出效应， 但是美国铜期货市场在市场联动中发挥 相关性研究有助于投资者将其投资组合有效的拓 的作用更大； Ｓａｂａｎ等 （２０１３） 研究了石油与四４ 收稿日期：