本报告表述了中诚信国际对该公司信用状况的评级观点,仅.PDF

本报告表述了中诚信国际对该公司信用状况的评级观点，仅供参考，并非建议投资者买卖或持有该公 司发行的债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 2006 年广州白云国际机场股份有限公司信用评级报告 基本观点 评级主体 广州白云国际机场股份有限公司 中诚信国际评定 2006 年广州白云国际机场股份有限公司 长期信用 AA+ （以下简称“白云机场”或“公司”）的信用级别为AA+ ；本 级别反映了公司很强的偿债能力。基于对公司外部环境和内部 评级展望 稳定 运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了机场行业面临的良好 发展机遇、公司的行业枢纽地位以及良好的区位优势、有力的 概况数据 政府和股东支持对未来发展的良好支撑。同时，中诚信国际也 白云机场 2003 2004 2005 2006.6 考虑了公司面临较大的竞争压力以及未来资本支出较大，以及 所有者权益（亿元） 37.79 39.67 39.86 40.14 我国民航改革等因素对公司整体信用状况的影响。 总资产（亿元） 43.17 78.12 78.46 79.27 总债务（亿元） 0.00 0.18 30.37 28.59 优 势 主营业务收入(亿元) 10.62 15.41 21.49 11.88 良好的行业前景。目前我国民航机场业尚处于发展阶段， 主营业务毛利率（% ） 64.33 54.40 44.82 46.58 受益于我国经济的稳定发展和民航业的快速增长，机场行 EBITDA （亿元） 4.84 5.96 8.77 4.83 业面临良好的发展机遇。 所有者权益收益率(%) 7.84 7.15 6.31 6.40* 有利的区位优势。公司位于珠三角地区的中心城市广州， 资产负债率（% ） 9.88 47.20 47.07 46.96 总债务/EBITDA (X) 0.00 0.03 3.46 2.96* 地区较高的经济发展水平、较强的综合经济实力以及发达 EBITDA 利息倍数(X) — 28.24 8.64 6.02 的外向型经济，为公司主营业务发展奠定了良好的基础。 注 1：EBITDA 为息税折旧摊销前收益 全国性航空枢纽地位。白云机场是国内三大航空枢纽机场 2 ：2006 年 6 月为公司披露的未经审计数据。 3 ：带*号的指标经过年化。 之一，也是南方航空公司的基地，目前白云机场的客、货 吞吐量列于全国第三位，起降架次列全国第二位。 分 析 师 现金流持续增长。公司转场后，机场客、货吞吐量明显提 潘 鑫 升，未来随着飞行区收购完成和扩建项目的完成，业务量 xpan@ 将继续提升，公司现金流水平有望持续增长。 朱 慧 有力的政府和股东支持。白云机场的改扩建计划已经列入 hzhu@ 民航总局的“十一五”发展规划。实施属地化管理后，公司 胡 超 得到广东省政府和广州市的继续支持。此外，作为广东省 chhu@ 机场集团下属核心资产，白云机场的发展将继续得到集团 的有力支持。 Tel.