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硕士学位工商管理学科财务管理教程 第四章 企业筹资决策 第一节? 企业筹资管理理论概述 一、企业筹资管理的意义 企业根据其生产经营，对外投资和调整资金结构等的需要，通过一定的筹资渠道和筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。 筹资应考虑的问题 第一节? 企业筹资管理理论概述 二、? 企业筹资管理的基本原则 第一节? 企业筹资管理理论概述 三、企业资金结构理论的发展 第一节? 企业筹资管理理论概述 权益资金（所有者权益、自有资金）——指投资者投入的资金。 特点：所有权属于所有者，不还本付息，财务风险小，资本成本高。 债务资金（负债资金、借入资金）——是债权人提供的资金。 特点：属于企业债务，要还本付息，财务风险大，资金成本低。 第一节? 企业筹资管理理论概述 （一）MM理论 1. 基本假设 第一节? 企业筹资管理理论概述 第一节? 企业筹资管理理论概述 第一节? 企业筹资管理理论概述 （2）MM的公司税模型 命题1：有负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上负债的节税利益。 T为所得税率，B为负债总额 第一节? 企业筹资管理理论概述 命题2：有负债企业的权益成本等于无负债企业的权益成本加上风险报酬，而风险报酬的大小决定于企业的负债程度和所得税。 第一节? 企业筹资管理理论概述 第一节? 企业筹资管理理论概述 （二）权衡理论 1 ．财务拮据成本（破产成本） 大量的额外费用和机会成本 2 ．代理成本 第一节? 企业筹资管理理论概述 3 ．权衡理论的数学模型 第一节? 企业筹资管理理论概述 （三）不对称信息理论 1 ．罗斯的不对称信息理论 2 ．迈尔斯的不对称信息理论 企业筹资方式选择： 内部资金 负债资金 发行股票 第二节 资金成本 一、资金成本的概念及作用 （一）资金成本的概念 第二节 资金成本 第二节 资金成本 （二）资金成本的作用 第二节 资金成本 二、个别资金成本 （一）长期借款的成本 注意：（1）利息税前支付，可以抵税； （2）手续费较低，有时可忽略不计。 第二节 资金成本 例1：某企业向银行借款500万元，年利率10％，3年到期，每年末支付利息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税税率为33%。计算资金成本。 第二节 资金成本 （二）债券成本 注意：（1）利息税前支付，可以抵税 （2）面值与发行价格可能不同 第二节 资金成本 例2：某公司发行面值为100元，发行价为110元的5年期债券，票面利率10%，发行费用率为5%，公司所得税税率为33%。计算该债券的筹资成本。 第二节 资金成本 （三）优先股的成本 注意：（1）股利税后支付，不可以抵税； （2）面值与发行价格可能不同。 第二节 资金成本 例3： 某公司按面值发行优先股200万元，年股利率为10%，发行费用为2%，计算该优先股的资金成本。 第二节 资金成本 （四）普通股股票成本 注意：采用估价法。 第二节 资金成本 1．年股利固定 第二节 资金成本 例4： 某公司预计明年初新发行普通股，每股市价为20元，发行费用率为5%。本年发放股利1元，预计年增长率为8％，计算普通股成本。 第二节 资金成本 （五）留存收益成本率 一般计算类似股票，但无筹资费。 第二节 资金成本 三、加权平均资金成本 第二节 资金成本 例：大宇公司发行长期债券500万元，筹资费为5万元，债券利润为15%；向银行借款250万元，借款年利率为10%，银行要求的补偿性余额比率为20%；发行优先股200万股，每股面值为1元，以面值发行，发行费为10万元，年股利率为20