投资价值与企业特征关系研究——基于PE支持的创业板数据.pdf

饊儊閲戣瀺绾垫í DOI:10.16653/j.cnki.32-1034/f.2017.03.006 鎶曡祫浠峰€间笌浼佷笟鐗瑰緛鍏崇郴鐮旂┒ 鈥斺€斿熀浜嶱E鏀寔鐨勫垱涓氭澘鏁版嵁 鍚寸户蹇 姊呮湀鐞 鎽 瑕侊細2007骞翠互鏉ワ紝鍥藉唴绉佸嫙鑲℃潈鎶曡祫鐑 2 鍐呭鑰呭惔闇烇紙2015锛夊埄鐢ㄥ垱涓氭澘涓婂競鍏徃 浠峰€笺€ YuanGeorgeShan锛?015锛変娇鐢ㄦ墜宸 鏂瑰叴鏈壘锛岃秺鏉ヨ秺澶氱殑棰勪笂甯傚叕鍙告湁绉佸嫙鑲℃潈 鏀堕泦鐨?012瀹跺叕鍙哥殑鏁版嵁鐮旂┒浜嗙泩浣欑 鐨勭浉鍏虫暟鎹爺绌朵簡楂樼钖叕銆佺爺鍙戞敮鍑哄拰 鎶曡祫鍩洪噾鍙備笌鐨勮韩褰便€傚湪绉佸嫙鑲℃潈鎶曡祫鍩洪噾鍙 鐞嗘槸鍚﹀浼佷笟浠峰€煎瓨鍦ㄥ奖鍝嶏紝鐮旂┒琛ㄦ槑浼 浼佷笟浠峰€间箣闂寸殑鐩稿叧鎬э紝鍙戠幇楂樼钖叕銆 涓庣殑鎯呭舰涓嬶紝浠€涔堢壒寰佺殑鏀寔浼佷笟鎶曡祫浠峰€兼渶 涓氫粠浜嬬泩浣欑鐞嗕笉鍒╀簬浼佷笟鍒涢€犱紒涓氫环 鐮斿彂鏀嚭銆佷紒涓氫环鍊间箣闂寸浉浜掗兘涓烘鐩稿叧 澶ф垚涓轰竴涓笉浠呯悊璁虹晫鑰屼笖瀹炶返鐣岄兘闈炲父鍏 3 鈶 鍊笺€ 鍏崇郴銆 鍚屾剰涓婅堪瀛﹁€呯殑瑙傜偣锛屽洜姝ゆ彁鍑 娉ㄧ殑闂銆傛湰鏂囦互204瀹禤E鏀寔鐨勫垱涓氭澘涓婂競 瀵逛簬浼佷笟浠峰€煎奖鍝嶅洜绱犵殑鐮旂┒闂锛 鍋囪1锛氫紒涓氫环鍊间笌浼佷笟鍒涙柊鑳藉姏姝ｇ浉鍏炽€ 鍏徃涓烘牱鏈紝鐮旂┒浜嗘姇璧勪环鍊间笌浼佷笟鐗瑰緛鐨勫叧 绯婚棶棰樸€傜粡杩囩爺绌惰〃鏄庯紝鎶曡祫浠峰€间笌浼佷笟缁忛獙 鍥藉唴瀛﹁€呰繘琛屼簡璇稿鐮旂┒銆傝碍搴嗙編銆侀瓘涓 浼佷笟缁忛獙鍙粠澶氫釜鏂归潰鐞嗚В锛屽浼佷笟 涓€锛?014锛夌爺绌朵簡绠＄悊灞傛潈鍔涘浼佷笟浠峰€ 鎴愮珛鎴栦笂甯傛椂闂淬€佷紒涓氱鐞嗚€呯鐞嗙粡楠屻€ 鍛堣礋鐩稿叧鍏崇郴锛屼笌鍒涙柊鑳藉姏鍜屼紒涓氭垚闀挎€у憟姝 鐩稿叧鍏崇郴锛岃€屼笌甯傚満鎺ㄥ姩鍔涚浉鍏虫€у苟涓嶆樉钁椼€ 鐨勫奖鍝嶏紝璁や负璧嬩簣绠＄悊灞傞€傚綋鐨勬潈鍔涳紝鍚 鍏徃瀹為檯鎺у埗浜虹殑绠＄悊缁忛獙绛夈€傚綋浼佷笟 鍏抽敭璇嶏細浼佷笟浠峰€硷紱浼佷笟鐗瑰緛锛涘垱涓氭澘涓婂競 鏃舵彁楂樹骇鍝佸競鍦虹珵浜夌▼搴︼紝鑳芥湁鏁堟彁楂樹紒 缁忛獙瓒婁赴瀵岋紝浼佷笟绠＄悊灞傚氨瓒婅兘鎺у埗缁忚惀 鍏徃锛涚鍕熻偂鏉冩姇璧勫熀閲 4 椋庨櫓锛屼紒涓氱殑浠峰€煎氨瓒婇珮锛屽洜姝ゆ彁鍑哄亣璁 涓氫环鍊笺€ 鐜嬫檽宸嶃€侀檲閫㈠崥锛?014锛変互鍒涗笟 2锛氫紒涓氫环鍊间笌浼佷笟缁忛獙姝ｇ浉鍏炽€ 鏉挎暟鎹爺绌朵簡鎶曡祫浠峰€间笌鑲℃潈缁撴瀯鐨勫叧 绉佸嫙鑲℃潈鎶曡祫鍩洪噾锛圥rivateEquity锛夋槸 绯伙紝鐮旂┒琛ㄦ槑鎶曡祫浠峰€间笌绗竴澶ц偂涓滄寔鑲 浼佷笟鎴愰暱鎬ф槸浠ユ寔缁粡钀ヤ负鍓嶆彁锛屼互 鎸囬€氳繃绉佸嫙鐨勫舰寮忓闈炰笂甯備紒涓氳繘琛屾潈 姣斾緥鍛堝洖褰掑紡鎶涚墿绾垮叧绯伙紝涓庡墠浜斿ぇ鑲′笢 浼佷笟浠峰€煎闀夸负鏈€缁堢洰鏍囩殑杩囩▼锛屼紒涓氭垚 鐩婃€ф姇璧勫苟鍙備笌鍏徃娌荤悊锛屽€熷姪涓婂競銆佸苟璐 5 闀胯繃绋嬬殑澶栧湪琛ㄧ幇鏄紒涓氳妯＄殑鐢卞皬鍒 鎸佽偂姣斾緥鍛堟樉钁楁鐩稿叧銆 鏉庤繘涓 鎴栫鐞嗗眰鏀惰喘绛夋柟寮忓嚭鍞寔鑲¤幏鍒╃殑鎶