第三章风险投资.ppt

2 高风险性。在发达国家成功率也仅为 20%-30% 。 3 有取得高回报的可能。原因：一是投资对象有广阔的市场前景，二是初期投入股份便宜，三是风险投资家管理经验丰富，可弥补创业者的不足，四是成功后有上市机会，可放大财富效应。 案例：1978年，美国一位叫阿瑟·罗克的人用 5. 76 万美元,以每股 9 美分的价格买入正处于创业期的苹果电脑公司股票 64 万股,1983 年初上市时价值 1400 万美元,5年间增值243 倍。 4 组合投资。 通常投资于10个以上的项目群,通过分散投资来回避风险。 金融与科技、资金与管理相结合。操作:有技术者寻找资金,有资金者寻找技术。由于投资者风险更大，故更有决策权，甚至可以解雇经理，亲自接管公司。 三、参与机构： 1、专业性机构。 组织形式：以有限合伙制为主。 特点：A 合伙人分有限合伙人和普通合伙人两种，前者提供绝大部份资金,但不负责管理，有免税待遇。后者主要提供技术和管理，为强化责任，也要出资 1% 至 10%。B 合伙期限通常 5 至 7 年，经营稳定后通过上市更换新股东。 2、准政府机构。主要有： A 小企业投资公司(SBIC，在美国，该类公司只要有合适的技术，可申请低息贷款并有税收优惠) B 有色人种企业家办公室 (MESBIC，由美国商业部主办，主要为低收入的有色人种开办企业提供长期资金) C 企业发展公司(BDC，地方性机构，由个体风险投资家设立，在本地政府许可下经营，优先选择与本地经济发展有关的项目) D 美国风险投资协会 (NVCA，主要从事行业内信息沟通、编辑出版，协调服务等) 3、各种基金。 主要有：产业战略基金、公众风险投资基金、高新技术扶持基金等。 案例：Java 基金，即由 IBM 等六家公司共同出资1亿美元设立，专门投资于美国硅谷地区相关技术的信息企业。 4、政府。 主要是政策支持。包括： A 资金援助。增加研究发展资金，为高新技术企业提供风险补贴 B 税收优惠。降低多种税率 C 信息服务。案例：美国制订了 TAP 计划，即技术支持计划，为技术与资金的融合牵线搭桥。 D 信用担保。为有可靠技术的企业申请贷款提供方便。 E 预购产品。 保证技术产品的市场销路。 F 设立创业板市场。为其提供融资方便并增强流动性。 四、风险投资的产生与发展 1、美国。是风险投资的发源地。 标志：1946 年美国研究与发展公司 (ARD) 的建立。 背景： 40 年代，美国新英格兰地区传统工业严重亏损，经济明显衰退。当时美国国会议员弗兰德斯经过调查发现，这种情况并不取决于老工业的经营情况，而是新企业创立太少。同时该地区高校林立，技术资源丰富，因缺乏资金难以转化为现实的生产力，故建议成立一家专门机构从事该类服务，此创意得到政府机构的认同，故ARD 正式运作。一开始即投资了 8 家公司，但因缺乏经验，亏损累累。1958 年，向数字设备公司 (DEC )投资了7万美元，10 年后变成了5亿美元，增值数千倍。 发展情况： 70-80 年代，因税率上升，股市下降，养老基金为避免风险，缩小了投资范围，再加上石油危机，风险投资一度十分低迷。90 年代以来，在克林顿新经济的推动下，风险投资成为高新技术产业的发动机。1995-1997 年， 不但风险投资的回报率高达48%、 40% 和 36%，而且还创造了美国经济史上高增长、高就业与低通胀并存的局面，引起了全世界的关注。我国也正是在这种背景下开始了借鉴。 2、我国。 第一阶段： 以 80 年代中期“星火计划”和“863 计划”为标志。凡是入选以上两个计划的企业，不但有税收、信贷等方面的优惠，其新产品研究、生产和销售中的部份风险还可由国家承担。 第二阶段：1986 年中国新技术创业投资公司成立。 第三阶段：1989 年，中国科招高技术公司成立，以推动技术成果、专利、发明尽快向商品转化为主要业务。随后，各地均有类似公司成立。 $2 、风险投资的营运实务 一、运作程序： 1、编制项目计划书。 A 摘要一以简洁的语言吸引投资者的注意力 B 公司概况一产品、市场、供销关系、固定资产等 C 项目计划一内容、技术、市场前景、潜在风险 D 财务说明一近几年的财务报表、未来的财务预测及经营成果分配。 2、项目投资初审。 A 科技水平和市场潜力 B 投资规模及周期一需要多少资金，投资回收期 C 地理位置一基础设施及投资环境。 3、投资考察。 A 与企业家面谈一通报情况并考察企业家素质。 B 责任审查与专业评估一参观公司、与潜在的客户接触、向技术专家咨询、与管理团队会谈等。 4、签订协议。应包括以下要素： A 投资额度协议一如总投