货币政策的工具类型与区域效应——基于PVAR的经验研究.pdfVIP

第 1期(总第255期) 工业技术经济 No．1(General，No．255) 2015年 1月 ofIndustrialTechnologicalEconomics Jan．2015 货币政策的工具类型与区域效应 基于PVAR的经验研究 吉亚辉 杨乐乐 (西北师范大学，兰州 730070) (摘 要] 文章基于中国2005年一季度到2013年四季度最新数据，结合货币政策工具选择的新动 向，通过建立面板向量 自回归 (PVAR)模型，使用脉冲响应函数分析方法，对不同类型的货 币政策工具 (数量型和价格型)对中国不同区域 (东、中、西三大经济地带)使用可能带来的差异进行了经验检验与 测度。结果表明：三大经济带产出对数量型货 币政策工具冲击响应的敏感度按东中西递减；中部经济带价 格相对东西部经济带对价格型工具利率更为敏感，三大经济带价格对以利率为代表的价格型工具冲击的响 应的差异不明显；；r-率工具在各经济带间响应存在明显差异，敏感度和强度随东中西递减。最后文章还提 出了相关建议。 [关键词] 货 币政策 工具类型 区域效应 PVAR DOI：10．3969／j．issn．1034—910X．2015．01．010 [中图分类号]F820．2 (文献标识码]A 导 言 2005年以来中国货币政策的频繁调整为研究 货币政策的区域效应是指同一货币政策作用 货币政策的区域效应提供了良好范本。十八届三 于不同经济区域会产生的不同政策效果，主要体 中全会的重大决策指出要使市场在资源配置中起 现在强度与时滞两个维度。Scott(1955)uJ研究发 决定性作用，这必然意味着利率、汇率等价格型 现公开市场操作 由中心市场向周围区域传导的时 工具作用将越来越大。前人相关研究鲜有关注不 滞存在显著不同，最早觉察了货币政策存在区域 同货币政策工具类型的区域效应的差异，本文正 差异。蒙代尔 (1961)[J开创了最优货币区理论。 是基于此将进一步从数量型和价格型货币政策工 由于区域市场参与主体、区域金融结构、产业结 具两方面对货币政策可能存在的区域差异以及工 构以及通货膨胀率等因素的差异，货币政策的区 具类型差异等方面进行探索。考虑到央行货币政 域效应不仅在国家间存在，在大国各区域间也较 策的目标是经济发展和物价稳定 ，鉴于此 ，我们 明显。西方发达国家中央银行多以利率作为货币 将从产出和价格两方面加以考虑。本文基于货币 政策工具，很多国外的研究都是从区域产业的利 政策工具类型差异的视角，首次将货币供应量、 率敏感性差异等方面来寻找产生货币政策效应非 利率和汇率等多种货币政策工具纳入统一的模型 对称性的原因。由于我国货币政策传导机制与西 分析框架，着力分析产出和价格对各类货币政策 方发达国家不同，货币需求的利率弹性 比较低， 工具响应的区域异质性 ，并比较得出各类货币政 而且我国 目前货币政策工具以数量型工具为主， 策工具对处于不同经济发展水平的中国三大区域 也和西方存在明显差异。鉴于此，在我国研究不 上作用的大小进行对比实证研究，分析影响各区 同的货币政策工具类型的区域效应存在必要性。 域产出和价格的货币因素，发现各种货币政策工 收稿 日期：幻l4—12—09 作者简介：吉亚辉，西北师范大学经济学院教授，硕士生导师。研究方向：区域空间结构。杨乐乐，西北师范大学经济学院硕士研究 生。研究方向：区域经济学。