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嬲纛缨，A磊。氘 中国银行业财务价值评估方法探讨 云南财经大学国际工商学院 王敏 【擅■】在中国银行业引入外方投资者的过程中，存在着较为明显的估值过低问题，其主要原因之一是现有企业财务价值评估体系 在评估我国银行价值时。存在方法上的缺陷和重要的价值遗漏。通过改进银行价值评估方法和建立竞争性的市场价值形成机制，有助于更 加公允地评估我国银行的价值。 【关t调】财务价值评估；特许经营权；银行估值 一、中国银行业财务价值评估的理论 诸多原因中．本文认为最重要的原因之一 交易市场。市场的竞争能够产生较为公允 纷● 是在我国银行价值评估过程中存在较大缺 的企业市场价值。而且有足够多的可类比 近年来。对于国有银行是否。贱卖”的 陷．我国银行业需要建立新的、较为完善的 交易案例。在现时的中国，资本市场尚待进 争论日趋激烈。其中。较有代表性的是建设 估值方法体系．以更为准确地评估其价值。 一步完善．银行产权交易案例较少，该方法 银行引入的战略投资者美国银行。在锁定 既不“贱卖”．也不。贵买”．而是尽量实现 的运用较为困难。 期满后．即出售所持建行10％的股份l占其 “公平”交易。 3．资产基础法 持股总数的一半)，筹得100亿美元的资 该方法的基本思路是分别评估企业各 金．远远超过其初始投资额。1另外。中国银 =、中国银行业财务价值评估方法的 项资产的价值，然后加总作为企业价值。在 行引入的战略投资者苏格兰皇家银行和瑞 主■问■ 我国企业价值评估中。资产基础法仍然占 银(UBS)，在锁定期满后．更是全部卖出其 (一)估值评估方法本身的缺陷 有重要位置。社会公众也较为熟知。q旦是， 持有的中国银行股份，获得巨额套现收益。 我国银行业价值评估的方法与企业价 本方法存在较为重大的缺陷：首先．企业整 o为此。形成了三种立场鲜明的意见： 值评估方法基本相同，主要有以下三种： 体价值一般不等于单项资产价值之和。企 第一，。贱卖”论。主要依据是中国银 1．收益现值法 业是各个单项资产的有机组合．组织有效 行业的股权溢价远未实现．中资银行急于 该方法通过预测企业未来收益。选择 的企业价值高于单项资产价值之和．反之 吸引外资，情急之下有些不计成本，过低估 合适的折现率将其折算为现值．据以确定 则低于单项资产价值之和。其次。采用该方 计了银行的真实价值。 企业价值。收益现值法评估的是企业的盈 法时。银行业的企业品牌、商誉和客户资源 第二。。公平”论。主要依据是外方银 利能力．是首选的企业价值评估方法。但 等无形资产的价值也很难得到充分反映。 行的战略投资者，不只是投入了资本。而且 是。在收益现值法使用过程中，存在两大问 但对于非经营性资产比重较大的企业，用 改善了银行治理结构和技术等。并注入了 题：一是被评估企业的收益要能够预测。二 收益现值法等方法评估时。会忽略这些非 其本身的无形资产，从而共同提升了银行 是被评估企业的风险要能够准确确定。在 经营资产的价值，此时就需要采用资产基 的价值。中方也获得了巨额的股权溢价。 评估我国银行的过程中．上述问题都比较 础法进行评估。 第三，。贵买”论。主要依据是中国银 突出。首先。银行经营过程较为复杂，外部 综上所述．各种企业财务价值评估方 行治理结构存在较大缺陷。不良资产问题 难于掌握其长期发展规划、管理决策机制 法均有其适用范围和内在局限。在实际运 较为严重。且外方投资