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第六章 投资决
一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l万元,到年终其价值要高于1万元。 例如,甲企业拟购买一台设备,采用现付方式,其价款为40万元;如延期至5年后付款,则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10%,试问现付同延期付款比较,哪个有利? 假定该企业目前已筹集到40万元资金,暂不付款,存入银行,按单利计算,五年后的本利和为40万元×(1+10%×5年)=60万元,同52万元比较,企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。 可见,延期付款52万元,比现付40万元,更为有利。这就说明,今年年初的40万元,五年以后价值就提高到60万元了。 什么是货币的时间价值? 货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 货币投入生产经营过程其数额随着时间的持续不断增长,这是一种客观的经济现象。 从量的规定性看,货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。货币的时间价值成为评价投资方案的基本标准。 不同时间的货币收入不宜直接进行比较,需要把它们换算到相同的时间基础上,然后才能进行大小的比较和比率的计算。 货币时间价值的计算 单利的计算 I=p×i×t s=p+I I:利息 p:本金或期初金额、现值 i:利率 s:本利和 或终值 t :时间,通常以年为单位 复利的计算 复利终值 s=p(1+i)n (1+i)n 复利终值系数,用(s/p,i,n)表示 复利现值 s=p (1+i) –n (1+i) –n 复利现值系数,用(p/s,i,n)表示 年金的计算 年金是指等额、定期的系列收支。 普通年金 又称后付年金,是 指个期期末收付的年金。 普通年金终值的计算: s=A·((1+i)n-1) ÷i ((1+i)n-1) ÷i 年金终值系数,用(s/A,i,n)表示 偿债基金:是指为年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 偿债基金系数是年金终值系数的倒数。 1、某企业有一笔5年后到期的借款,数额为2000万元,为此设置偿债基金,年复利率为10%,到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为 ? 2、C公司现在借入2000万元,约定在8年内按年利率12%均匀偿还。则每年应还本付息的金额为 ? 在项目投资中,“现金”是一个广义的概念,它不仅包括货币资金,也包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的变现价值。比如在投资某项目时,投入了企业原有的固定资产,这时的“现金”就包含了该固定资产的变现价值,或其重置成本。 从流向看,现金流量由三个部分构成: 是指能够使投资方案现实货币资金减少或需要动用现金的项目,包括:建设投资、流动资产投资、经营成本、各项税款、其他现金流出等。建设投资包括建设期间的全部投资,如固定资产投资、无形资产投资、土地使用权投资、开办费投资等。 是指能够使投资方案现实货币资金增加的项目,包括:营业收入、回收的固定资产余值、回收的流动资金及其他现金流入等。 在整个项目计算期的各个阶段上,都可能发生现金流量。必须逐年估算每一时点的现金流入量和现金流出量,并计算该时点的净现金流量,以便正确进行投资决策。现金净流量是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标,它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 包括投资在固定资产上的资金和投资在流动资产上的资金两部分。其中投资在流动资产上的资金一般假设当项目结束时将全部收回。这部分现金流量由于在会计上一般不涉及企业的损益,因此不受所得税的影响。 投资在固定资产上的资金有时是以企业原有的旧设备进行投资的。在计算投资现金流量时,一般是以设备的变现价值作为其现金流出量的(但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等)。 另外还必须注意将这个投资项目作为一
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