利用分析师评级和覆盖度选股.PDF

量化投资策略 齐鲁金融工程研究小组 利用分析师评级和覆盖度选股 分析师 分析师 夏雪峰 齐鲁金融工程研究小组 S0740511070003 实习生季国城对此文亦有贡献 021 xiaxf@ 2013 年 9 月 16 日 投资要点  分析师的买入评级平均来讲具有一定投资价值。在我们考察的全部样本和时间段上，卖方分析师发表买 入评级研究报告后会短期内股价有一定的上升，平均来看收益有超越市场的表现。  机构覆盖度指的是研究某只股票的机构家数，一定程度上讲，机构覆盖度越高的股票，市场对其预期的 反映越是充分，相对而言，机构覆盖度越大的股票在分析师买入报告出现时的表现不如机构覆盖度小的 股票，我们的统计数据也证明了这一点。  我们利用买入评级的报告结合机构覆盖度来选取股票，平均收益提高显著，持有 10 个交易日以上超额收 益大约在 2.5%左右，绝对收益平均约 2.0%。我们选取机构覆盖小的买入评级报告的股票构建了投资策 略，持有 10 个交易日，并将策略产品化，结合选股和股指期货，产品模拟结果收益明显，平均年化收益 为 12%，今年以来该策略表现尤好。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 量化投资策略 内容目录 一、分析师的研究报告的投资价值 - 3 -  二、通过机构覆盖度筛选股票提高收益 - 4 -  三、策略产品化 - 7 -  四、小结 - 8 -  图表目录 图表 1：评级为买入的股票超额收益图 - 3 -  图表2：评级为买入的股票绝对收益图 - 4 -  图表 3：评级为买入的股票持有 20 个交易日的超额收益分布图 - 4 -  图表4：机构覆盖大于 40 的股票绝对收益图 - 5 -  图表 5：机构覆盖小于 3 的股票超额收益图 - 5 -  图表 6：机构覆盖小于 3 的股票绝对收益图 - 6 -  图表 7：机构覆盖为 1-3 的股票超额收益图 - 6 -  图表 8：机构覆盖为 1-3 的股票绝对收益图 - 7 -  图表9：持有 10 个交易日股票的绝对收益分布图 - 7 -  图表 10：产品策略化收益图 - 8 -  - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 卖方分析师对上市公司研究报告是通过对上市公司做深入调查研究之后 对该上市公司基本面和股价未来情况做出的独立审慎判断。本研究报告是基于 研究员的研究报告来构建量化投资策略的研究。 一般而言，分析师的研究报告评级有：买入评级（1 ）、谨慎持有（2 ）、观 望（3 ）、回避（4 ）等。其中买入评级（1 ）意味着分析师