中美债券市场托管结算系统比较研究.pdfVIP

时代金融 2012 年第2 期中旬刊 NO.02 ,2012 (总第 471 期) Tim臼 Finan臼 (CumulativetyNO.471) 中美债券市场托管结算系统比较研究 陈婉霞 冯宇 (广西大学，广西南宁 5到∞4) [摘要1 中国与美国的托管结算系统存在许多相似性，两国都建立了中央托管机构，都实行分级托管，并采用券款对付。但中国的托管 结算系统在很多方面还无法达到美国的水平，这主要体现在中央托管结算机构的服务等方面。针对这些不足，主要的改善措施有:实现托管 体系的统一性以及完善中央托管机构的职能等。 【关键词1 中国美国债券市场托管结算 司是总托管人和一级托管人，银行间债券市场的所有债券均由其实 .号!盲 一个完善的债券市场，既要具备保障交易信息透明的机制，也要 行一级托管，中国结算公司是分托管人，负责交易所债券市场的托 具备保障成交后资金与债券真正过户完络的机制.一般将保障前者 管和结算，四大国有商业银行是二级托管人，负责柜台市场的债券 的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。随着债券 托管结算。在这样的组织结构下，中国结算公司的成员可以直接在 市场的不断发展，托管结算系统这一后台的重要性日益增加. 中国结算公司开立账户，而个人投资者需经过代理机构间接实现在 在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意 结算公司的开户，同时，中国结算公司也在中央国债公司开立了名 义的观点。 Meike Dieter 在{{Cl由自1 house: risk management 义账户.另一方面在商业银行的柜台市场中，商业银行在中央国债 and role of CCPS} 中以欧洲的清算体系为例，对清算所的风险 公司开立代理总账户，客户的债券在中央国债公司进行总托管，而 管理作了具体论述，并对中央对手方在金融市场中的重要作用作了 投资者在商业银行处开立账户，在各银行进行二级托管。 {二}中美债券市场托管结算系统运行机制的比较 概要性的描述。吴方伟(2∞1)对我国债券市场中央托管结算机构的 1.中美债券市场托管结算系统的相似之处。(1)两国都建立了中 产生、发展作了详细介绍，阐述了中央结算机构的风险管理准则。袁 东(2仪陷)对我国托管结算体制中的诸多缺陷进行了分析，指出我国 央债券托管机构。中央债券托管机构不仅仅是一个单纯的托管结算 服务机构，它还是一个完善的金融体系中所必不可少的关键基础设 托管结算系统存在着明显的分割性，并存在法律制度不完善，交易 施。中美两国在设立中央债券托管机构前，由于分散托管造成的信 所托管结算系统不规范等问题。白伟群(2∞7) 认为中国的债券市场 息交流不畅，都存在着成本高、效率低的状况，结算效率的低下严重 是以场外市场为主体的，因此必须坚持统一的托管与结算，同时指 阻碍了债券市场的发展。而设立中央托管机构后，其在实行有力的 出引入中央对手方机制对托管结算系统中的净额结算制度与自动 融券制度具有重要作用。 监管方面、提高