《财务管理学》4学习情景四.pptVIP

财务管理 学习情境四 资金成本与资金结构 单元一 资金成本 学习重点 1、了解资本成本的用途及影响资本成本的因素；了解资本结构理论及影响资本结构的因素。 2、理解资本成本的概念及构成、经营风险与财务风险。 3、掌握个别资本成本及综合资本成本的计算；经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数的计算及最佳资本结构的确定方法。 单元一 资金成本 一、资金成本的概念与作用（了解） 二、资金成本的计算（掌握） 一、资金成本的概念与作用 1、概念 企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容 筹资费用的特点 3、表示方法 二、资金成本的计算 个别资金成本 加权资金成本 边际资金成本 （一）个别资金成本 通用模式 例题 A公司 例题 A公司 1、借款的资金成本 例题 向银行借款1000万，手续费率0.1％，年 利率5％，期限3年，每年结息一次，到期 还本，所得税率25％，求这笔银行存款的 成本？ 2、债券的资金成本 例5 某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本，债券面值为1 000元，期限5年，票面利率8％，拟发行l0 000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3％，公司所得税税率为25％。在不考虑时间价值的情况下，测算该批债券的资本成本。 根据公式，可测算债券的资本成本如下： Kb =1 000×10 000×8％x(1—25％) /1 000× 10 000×(1—3％) 3、优先股的资金成本 例题 企业按面值发行100万的优先股，筹资费 率4％，每年支付12％的股利，计算资金 成本。 4、普通股的资金成本 股利贴现模型 公式中，P0为普通股筹资额，即股票筹资总额扣除发行费用；Dt为普通股第t年的股利额；Kc为普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本。 （1）固定股利模型法 如果股份制企业采用固定股利政策，即每股股票每年可得到相等金额的股利。因为普通股股利税后支付，不具有抵税作用。因此，在固定股利政策下普通股资金成本的计算与优先股类似。 公式中，Kc为普通股资本成本；D为年股利额；Po为普通股筹资额。 例11 某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，该公司实行的是固定股利政策，每年每股分派现金股利1.4元。测算普通股的资本成本。 根据公式测算该普通股的资本成本如下 （2）固定股利增长率 公司采用固定增长的股利政策，股利增长率为G，则资本成本公式为： 例题 企业增发普通股，每股发行价格15元，筹 资费率20％，预计第一年分配的现金股利 为每股1.5元，以后每年股利增长2.5%， 求股票资金成本。 5、留存收益的资金成本 留存收益也有资金成本，从实质上说留存收益也是归属于普通股股东的资金。 权益 （二）加权平均资金成本 KW=∑KJWJ 权数的确定 单元二 杠杆原理 一 基本概念（熟悉） 二 经营杠杆（掌握） 三 财务杠杆的计算（掌握） 四 复合杠杆的计算（掌握） 仅从第一节资金成本的内容看，我们会认为负债的资金成本比较低，我们会偏向于用负债筹资，但是负债筹资有风险，要考虑企业最优的资金结构，不仅要考虑资金成本，还要考虑风险的大小。杠杆原理就是来解决风险衡量的问题。 一 基本概念 1、财务管理中杠杆的含义。 2、几个基本概念 固定成本的特点 变动成本的特点 混合成本的特点 总成本直线方程 y=a+b×x （2）息税前利润EBIT（earnings before interest and taxes)与边际贡献（M）间的关系 二、经营杠杆（Operating Leverage） 1、概念 这种由于存在固定成本而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。 EBIT=(P－b)x－a 2、结论 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的存在。即： 当存在a时，EBIT的变动率大于X的变动率。 那么如果X增长一倍，EBIT增长的比X大，到底大多少呢？是大两倍还是三倍呢？ 3、经营杠杆作用的衡量——经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage） 总结 当存在固定生产经营成本a时，会导致经营杠杆的作用。 经营杠杆系数的影响因素 定义公式一般用在预测上 二、财务杠杆（Financial Leverage) 1、概念 由于固定财务费用的存在而导致每股利润的变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应称作财务杠杆。 每股利润（普通股） 普通股每股利润 那么如果E