第六章融资方式及融资成本.ppt

QQ的故事 1993马化腾年毕业于深圳大学，在深圳的一家电讯公司做程序员，主要开发寻呼软件 1998 年11 月，马化腾和大学同学张志东一起注册成立了腾讯公司，寻呼台做系统集成，而“QQ”软件也被称为“网上中文寻呼机”。 QQ 软件一开始是腾讯公司的赠品，后来被马化腾他们挂到了网上供免费下载。 一段时间之后，QQ 即时通讯在年轻人中间逐渐流行起来，迅速从高等院校的学生扩展到其他人群。随着QQ 的流行，注册人数越来越多，普通PC 已经无法维持QQ 的运行了，而当时买一台服务器将是很大的一笔支出。 注册人数几乎成垂直增长趋势，马化腾开始考虑卖掉QQ，没卖掉 注册人数还在不断增加，服务器的需求也越来越大 怎么办？融资！ 能不能拿到资金支持成为是否成长的重要因素 企业发展的两种战略 QQ融资及结果 找银行贷款，银行拒绝了，因为没有听说过可以用“注册用户数”抵押贷款的； 找国内投资商，人家更关心的是腾讯有多少固定资产，比如电脑、桌子、椅子等。 1999 年的第一届深圳高交会，拿到了来自电讯盈科和IDG 的第一笔风险投资。IDG 和盈科数码投资220 万美元，各占腾讯20％股份，腾讯创业团队占剩余的60％股份。 2000 年底，中国移动开通了“移动梦网”。在移动梦网中的份额最高时占据了70％ 2001 年6 月，财务数据给了执著的马化腾予回报，腾讯开始盈利 2002 年开始，腾讯一鼓作气，接连推出了众多业务。 2003 年9月，马化腾又不失时机地发布QQ 游戏。 2004 年5 月，同时最高在线人数超过30万人； 2004 年6 月，腾讯在香港主板上市，在此次上市中，超额认购的首次公开募股（IPO）带来总计14.4 亿港元的净收入。腾讯上市后，其最大股东MIH 的投资也获得了7 倍的升值。 IT-盛大网络 1999年11月 盛大成立，推出中国领先概念的图形化网络虚拟社区游戏“网络硅谷” 2000年，为了扩展业务，中华网 300万 2002年10月 盛大运营的《传奇》最高同时在线人数突破60万人 2003年3月 盛大与软银亚洲签订战略融资4000万美元协议。 2003年7月 盛大自主研发的第一款网络游戏《传奇世界》公开测试；同年9月，正式商业化运营 2004年5月 盛大在美国纳斯达克股票市场成功上市 ，150亿 传统行业-蒙牛乳业 本章内容 融资：借别人的水浇自己的园 找谁融资？融资渠道 怎么融资？融资方式 有哪些方法？融资模式 融资渠道 买鸡卖蛋 实业投资者的商业模式 买鸡卖蛋 金融投资者-风险投资（VC） 证券投资者 买鸡卖鸡 投资者的分工 股权结构的演变 融资时代的魔力 怎么融资？ -融资方式 上市发行股票（IPO） 要求 《证券法》、《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》、《公司法》等法律、法规的的规定 持续经营时间应当在3年以上，主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更 人员独立，财务独立。发行人应当建立独立的财务核算体系 财务要求： 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长； 最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。 发行后股本总额不少于人民币3000万元； 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%； 最近一期末净资产不少于2000万元人民币，不存在未弥补亏损。 IPO一般流程 普通股股东的权利 公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权和剩余财产要求权。 优点 有利于维持公司长期稳定发展 公司的财务负担比较轻 能增加公司的信誉 筹资限制相对于优先股和债券融资较少 缺点： 容易分散控制权，收购风险 资金成本较高 发行优先股 优先股的“优先” 优先分配股利权，固定股利 优先分配剩余资产权 部分管理权 发行优先股筹资具有以下缺点： 筹资限制多 筹资成本高 财务负担重 优先股成本的计算 优先股的资金成本计算中，融资额按照优先股的发行价格确定。 普通股成本的计算 普通股股东对于公司的预期收益（必要报酬率）要求，可以看作普通股筹集的资金成本。 用资本资产定价模型测算 发行债券一般流程 债券资金成本 发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。发行债券的融资费用，包括发行债券的手续费、注册费、印刷费、上市费等。 选择创投的影响因素（苏州调查） 获取资金的支持 帮助公司建立与政府关系，获取政府的扶持 帮助公司建立与金融机构的关系，吸引投资 看重该基金的品牌 提供宏观环境、政策、产业、技术变化的分析 内部管理（运作、人力资源、财务等）提供帮助 进入行业及得到行业的认可 改进商业模式 完善治理结构 实现IPO 获得外部的信息、人员等 建立与供应商、顾