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期货市场的大户投资竞争博弈策略分析.pdf
Vol.21 No .1
宁波大学学报(理工版)
第21 卷第1 期
JOURNAL OF NINGBO UNIVERSJTY (NSEE ) Mar. 2ω8
2008 年3 月
文章编号:1001-5132 ( 2ω8) 01-0115-05
期货市场的大户投资竞争博弈策略分析
刘慧宏
(宁波大学商学院，浙u 中被 315211 )
摘要:考虑了投资者之间的相互作用，以博弈论为工具，研究期贷市场上的互动式投资策略，
并构建了期货市场中大户投资竞争博弈策略分析框架.分析了简单的两大户期货市场和接近现
实的多大户期货市场中的投资策略，并特别研究了两大户期贷市场中均势市场情况下的不完全
信息博弈和多大户期货市场下的逆向操作.
关键词:期货;互动式投资策略;竞争博鼻;均势市场;现向操作
中固分类号: F724.5; 0225 文献标识码:A
只是孤立地研究市场中的投资行为.而期贷市场
自从期货诞生以来，人们就没停止过对期货及
既可以做多又可以做空，多空双方是作为对手同时
其相关问题的研究，但是对期货市场投资理论与方
法的研究还很少，有待从理论上进一步深化研究 将在的，期货投资实质上是多空双方之间的零和游
戏.期货投资者之间是互相影响的，…个投资者的
i正券期货投资战略问腿一直是英国等发达回
家投资理论界与投资实务界最关注的核心问题之 投资策略能否成功，其他投资者的反应也是一个重
一.证券期货投资战略问题的理论研究，从早期的 要回素.因此证券投资理论并不适应期货市场的
投资.考虑到投资者之间的相互作用，本文以博算
比较宽观的研究方式，到现代的高度理论化与体系
论为工具[231 ，研究期货市场上的互动式投资策略
化的研究方式，经历了 100 年在布的发展过槐证
券期货投资分析进入科学化的发展时期，是以1952
1 期货市场投资者的基本假设
年Markowitz建立现代投资组合理论为标志.随着
现代投资组合理论的诞生，对证券期货投资分析方
1.1大户的分费与操作
法的研究，开始形成了界线分明的4 个基本分析流
派，即学术分析流派、基本分析流派、技术分析流 从持有头寸来区分大户，买进期货合约的为多
派和心理分析流派[1] 这些分析流派的投资理论在
方大户，卖出期货合约的为空方大户.持仓最为大
证券投资上得到广泛应用，但在期货投资上还只是 户所持有的头寸，多方大户的持仓最为买进期货合
对证券投资理论的简单推广. 约的总数，空方大户的持仓最为卖出期货合约的总
由于证券市场自身的特点，传统的证券投资分
数.加仓是大户通过交易增加自己的持仓最，减仓
析方法更多分析了单个投资者的投资方法和策略， 是大户通过交易减少自己的持仓量，平仓是大户通
收稿日期: 2ω6-05-17. 宁波大学学报(理不版)网址: http://3且
fl:翁简介:刘慧宏( 1977- )，势.浙江衡州人.博士/讲师，主
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