11第十一章 股利理论与政策.ppt

引例 苹果计算机公司创立于1976年，到1980年，该公司研制生产的家用电脑已经销售13万多台，销售收入达到1.7亿美元。1980年苹果公司首次发行股票上市。上市以后，公司得到快速成长，到1986年，公司的销售收入已达19亿美元，实现净利润1.54亿美元。1980——1986年，苹果公司的净利润年增长率达到53%。1986年，苹果公司与马克公司联合进入办公电脑市场。办公电脑市场的主要竞争对手是实力非常强大的IBM公司。尽管竞争非常激烈，1987年，苹果公司仍然取得了骄人的成绩，销售收入实现了42%的增长。但是人们仍然对苹果公司能否持续增长表示怀疑。 为了增强投资者的信心，特别是吸引更多的机构投资者，苹果公司在1987年4月23日宣布首次分配季度股利，每股支付现金股利0.12美元，同时按1:2比例进行股票分割（即每1股分拆为2股）。股票市场对苹果公司首次分配股利反应非常强烈，股利分配方案宣布当天，股价就上涨了1.75美元，在4个交易日里，股价上涨了约8%。在之后的三年多时间里，苹果公司的经营业绩保持良好的增长，截止1990年，实现销售收入55.58亿美元，净利润4.75亿美元，1986——1990年，销售收入平均年增长率为31%，净利润平均年增长率为33%。 但是，1990年以后，苹果公司的业绩开始逐年下降，1996年亏损7.42亿美元，1997年亏损3,79亿美元。苹果公司的股票价格也从1990年的48美元/股跌到1997年的24美元/股。尽管经营业绩发生较大变化，但苹果公司从1987年首次分配股利开始，一直坚持每年大约支付每股0.45美元的现金股利，直到1996年，由于经营的困难，不得不停止发放股利。 思考： （1）苹果公司为什么决定1987年首次发放股利，并进行股票分割？ （2）苹果公司采用的是何种股利政策？这种股利政策有何利弊？ 教学内容 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割及股票回购 例11-1，见教材P350 股利宣告日：2008年6月18日 股权登记日：2008年6月24日 除息日： 2008年6月25日 股利发放日：2008年7月1日 思考： 若新项目所需资金为1000万元，其他资料同前，剩余股利政策应该支付多少股利，如何筹资？ 固定股利政策的评价 某公司2007年的税后净利润为1200万元，分配的现金股利为420万元。2008年的税后净利润为900万元。预计2009年该公司的投资计划需要资金500万元。该公司的目标资本结构为股权资本占60%，债券资本占40 % 。 要求： 1.如果采用剩余股利政策，计算该公司2008年应分配的现金股利额。 2.如果采用固定股利政策，计算该公司2008年应分配的现金股利额。 稳定增长股利政策 优点: 传递积极信息——表明企业经营状况稳定 有利于股票价格上升 缺点: 给公司造成较大的财务压力 　　 　 已知某公司2008年初未分配利润和2008年净利润均为正，但该公司2008年却没有支付股利，则该公司采用的股利政策是（　）。　　A.剩余股利政策　　B.固定或稳定增长的股利政策　　C.固定股利支付率政策　　D.低正常股利加额外股利政策 　『正确答案』A 处于初创阶段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（　）。　　A.固定股利政策 　　B.剩余股利政策　　C.固定股利支付率政策　　　D.稳定增长股利政策 　　『正确答案』ACD 某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（　）。　　A.剩余股利政策　　B.固定股利政策　　C.固定股利支付率政策　　　D.低正常股利加额外股利政策 　『正确答案』C 某公司成立于2009年1月1日，2009年度实现的净利润为1 000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2010年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2011年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求： （1）在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。 　　2011年投资方案所需的自有资金额＝700×60%＝420（万元） 　　2011年投资方案需要从外部借入的资金额＝700×40%＝280（万元） （2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2010年度应分配的现金股利。 　　2010