为金融市场选择一剂“板蓝根“——加速我国利率市场化,防范“流动性泛滥“.pdfVIP

20 0 7 NO . 0/ S C EI 卜X立〔乱 T 卜0 予幻 1_ 1《〕丫 IN 厂C坪刁MA 丁10 闪 学 术 论 坛 为金融 市场选择一剂 “板 蓝根 ” 一加速 我 国利 率 市场 化 ，防 范 “流 动 性 泛 滥 ” 刘丽丽 (北京大学经济学院 10087 1) 摘 要: 在金融 自由化的浪潮下，加速推进我国利率市场化已经成为市场上的主要声音。本文首先阐述了房地产、股市以及汇率等 关系到国计民生的几个重要方面所出现的过热现象，并将之比作金融市场的 流“感”症状，需寻找一种 板“蓝根”作为退烧药。通过 分析将利率市场化比作金融市场的 板“蓝根”，帮助我们的经济体散热排毒。目前我国利率方面的管制造成利率较低，不可避免影响到 资本市场和房地产金融市场，经济体面临产生流动性过剩的风险。推行利率市场化乃众望所归。 关键词: 利率市场化 金融市场 经济增长 中图分类号 :F 830 文献标识码: A 文章编号: 1672一379 1(2 007)03(a)一0235一02 2006 年底开始 ，北京流行起了大规模的 当前境外资金以外债、资本金及购房的 幅顺差的状况 ，每月顺差的规模约在 20 0 亿 感冒，很多人认为某些药物如板蓝根有防治 形式大量流入我国: 在经过房地产调控 、收 美元左右。市场对于人民币升值的预期进一 作用 ，掀起抢购浪潮 。板蓝根对感 冒、流 紧国内银根之后 ，房地产企业外资或借外债 步吸引了国外游资，加剧 了我 国的流动性风 感等常见病有较好的预防和治疗作用 ，副作 的趋势更加 明显. 这种状况不仅不利于 内 险。在资金大量流入的同时，我国外债余额 用少 ，来源 易得 ，价格低廉 ，很多人认为 资、有利干外资，还会进一步抬高房价、加 于0 5 年底达到2 8 10 亿美元 ，其 中短期外债 多吃也无害。然而它也有一定的副作用，除 剧 国际收支 的失衡 。 余额高达 1561 亿美元 ，比重为55 . 56% 。短 了过敏反应之外 ，肠 胃道 出血和造血系统受 债比重从02 年底的3 1.4%. 跳升至2004 年 损害的报告也屡见不鲜。因此 ，板蓝根必须 3 .’流感症状 11”一股市出现 ”泡沫化” 3 月底的40% 以及2005 年底的56 . 56%，大 在医生指导下购买和服用 ，不要 自行盲 目服 倾向 幅偏离了国际公认的2 5% 的警戒线。 用 。 我国股市出现泡沫化倾向，可视之为经 由于热钱随时都有可能被抽走 ，一旦流 济体 “流感 ”的第二个 明显表现 。 入的资金被大量抽走就会引发危机 ，为保持 1 过度的 流“动性泛滥”— 经济体的 07 年 1月21 日，全国证券期货监管会议 汇率稳定 ，央行要大量买入外 币资产 。同 “流 感 ” 上 ，证监会主席尚福林部署以推进多层次市 时，为防止货币供给量增长过快 ，央行又要 目前我国经济持续偏热，流动性泛滥的 场体系建设为重点的九项工作。受此消息影 对迅速增长的慕础货币进行对冲 ，