股权激励实施中股东、经理与审计师三方博弈分析.pdfVIP

重庆大学学报(社会科学版) 2012 年第 18 卷第4 期 管理伦坛 JOURNAL OF CHONGQING UNIVERSITY ( Social Science Edition) Vo l. 18 No. 4 2012 ι. rJ. 、 万 ， 罗富碧l ，冉茂盛2 (1.重庆师范大学经济与管理学院，重庆 4佣047 ;2. 重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400044 ) 摘要:股权激励是一把双刃剑:一方面能起到降低代理成本的长期激励作用，另一方面也能诱发经理进行 信息操纵。文章建立了一个股权激励实施中股东、经理与审计师之间的二方博弈模型来分析如何规避股权 激励引致的经理信息操纵行为。通过对均衡解的分析得出以下结论:股东不断提高监控的技能及手段，加大 对经理与审计师合谋操纵会计信息的惩罚力度，加强资本市场监管、提高资本市场的有效性能规进经理与审 计师合谋操纵会计信息的行为。 关键词:股权激励;会计信息操纵;三方博弈 中图分类号:F276.6 文献标志码:A 文章编号: 1008-5831 (2012) 04 -0038 -04 股权激励作为解决代理问题、降低代理成本的→种有效激励方式，开始于 20 世纪50 年代，近年来在美国等西方发达国家得到广泛应用[1 - 2 J 。中国部分 企业已实施股权激励计划，成为股权激励的实践者。但从安然事件开始，美国上 市公司爆发了一系列令人震惊的财务舞弊丑闻，从实践上证明了股权激励是一 把双刃剑，一方面可以激励经理努力工作，另一方面如果股权激励制度设计 不完善、监管措施不得力，股权激励就会诱使经理为了追求自身股权收益最大化 而采取财务造假、披露虚假信息等行动[3J 。在资本市场有效性较强的欧美国家 尚且存在股权激励引致的经理信息操纵行为，何况中国资本市场发展历史较短， 相关制度仍处于不断完善过程中。在此背景下，研究如何防范股权激励实施过 程中经理的信息操纵行为非常有必要。 目前，股权激励与信息操纵之间的关系已成为国内外学者的研究热点。 Elitzur 和 Yaari川、Guttman 和 Kadanf川、 Bar - Gill 和 Bebchuk(6) 从理论上证明了 J J 股权激励是导致经营者操纵信息的诱因之一; Singh(7 Goldman 和 Slezak[3 研究 、 了存在股权激励所引致的经营者信息操纵的情况下，股权激励与信息操纵程度、 ; Andergassen 考虑了经理能够通过有成本的努力操纵股价，分 监控之间的关系 别设计了包括经理努力工作与舞弊的最优股权激励合同和包括产品市场竞争