成都兴城投资集团有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 成都兴城投资集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 成都兴城投资集团有限公司（以下简称“公 司”）是成都市东部、南部新区起步区基础设施 债项信用 投资建设的重要主体，承担着东部、南部新区 跟踪评 上次评 债券名称 债券余额 起息日 期限 级结果 级结果 的基础设施建设投资及运营管理工作。跟踪期 13 蓉兴债 /PR 蓉兴城 12 亿元 2013/01/28 7 年 AAA AAA 内，成都市地方经济平稳发展，财政收入快速 16 兴城投资 20 亿元 2016/10/27 5 年 AAA AAA 增长；政府持续在土地成本返还、城建资金拨 MTN001 款等方面给予公司大力支持；公司资产规模进 跟踪评级时间：2017 年 6 月 21 日 一步增长，资本实力增强。同时，联合资信评 财务数据 估有限公司 （以下简称“联合资信”）也关注到， 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 公司在建项目建设周期长、投资额度大，土地 3 月 现金类资产(亿元) 109.15 125.59 131.17 110.66 出让收益及房地产销售收入易受土地出让行情 资产总额(亿元) 619.71 666.09 704.14 692.13 所有者权益(亿元) 172.75 180.85 221.57 222.47 及房地产市场波动等因素影响。 短期债务(亿元) 54.23 70.59 91.56 76.24 未来，随着东部起步区开发进度的快速推 长期债务(亿元) 220.51 246.50 201.03 215.78 全部债务(亿元) 274.74 317.09 292.59 292.02 进和南部新区起步区的收尾完工，公司土地一 调整后全部债务(亿元) 274.74 317.09 316.77 316.19 级开发收益与投融资规模将逐步实现动态平 营业收入(亿元) 33.49 24.21 33.48 7.09 利润总额(亿元) 11.22 7.78 8.34 1.44 衡，公司外部融资压力有望缓解，偿债能力相 EBITDA(亿元) 12.49 9.09 12.89 -- 应增强。 经营性净现金流(亿元) -1.95 -13.40 -22.74 -18.62 营业利润率(%) 37.97 38.89 36.22 31.00 综合评估，联合资信确定维持公司主体长 净资产收益率(%) 4.49 3.21 2.79 -- 期信用等级为 AAA ，评级展望为稳定，并维持 资产负债率(%) 72.12 72.85 68.53 67.86 “13 蓉兴债/13 蓉兴城”和“16 兴城投资 全部债务资本化比率 61.40 63.68 56.91 56.76 (%)