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基础设施BOT项目特许权期的谈判博弈模型 龚专利，郭菊娥，张国兴 (西安交通大学 管理学院，西安 710049) 摘 要：基础设施BOT项目的特许权期是项目特许协议中最重要的内容之一。文章基于前人在研 霸特 权期决策过程中采用传统NPV方法衡量项目收益，以及未考虑政府担保的不足．考虑在项目收 益服从几何布朗运动条件下．运用实物期权方法和博弈理论．构建有政府担保条件下特许权期定量决策 谈判模型 关键词：实物期权；特许权期；博弈论 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1002—6487f2008)04—0153—03 在谈判阶段，政府与非政府投资人如何讨价还价来决定项目 0 弓l言 的特许权期就成为基础设施项目成功与否的关键点。 目前关于项目BOT特许权期决策方面的研究还不多。 随着基础设施投资民营化，非政府投资主体投资基础设 李启明和申立银【3】通过分析特许权期各方面的影响因素，首 施项目己成为政府减轻财政负担的有效途径，BOT(即Build 次提出特许权期可分为“基本特许权期”和“宽限特许权期”． Operate Transfer)便是其中一种投资模式．指非政府投资主 最早建立前者定量求解模型，并对后者进行了定性描述。秦 体通过特许权合同从政府手中获得从事某基础设施项目的 旋 采用CAPM模型将前述模型的贴现率取值改为经风险校 投资、建设、经营“特许权”，期满后投资人将项目无偿移交给 正的贴现率，使之更适合处于系统风险中项目特许权期决 政府『lJ。BOT项目融资的核心问题是风险分担问题，而解决风 策。杨宏伟和周晶阎专门研究了交通BOT项目特许权期决策 险问题的关键就在如何确定BOT项目的特许权期嘲。基础设 问题，他们指出政府通过决策特许权期，非政府投资主体根 施项目特许权期一般在项目融资特许权谈判中被决定．因此 据特许权期决定建设成本投入追求利益最大化符合动态博 基金项目：国家自然科学基金资助项目 估计的b值要大许多，说明了b饵难估计，估计误差大；(2) (5)． 拟合方法求 p分布的误差比传统方法的小，拟合效果好；(3) [3】李筠，祝勇．数据处理的Beta分布拟合法『J1．仪器仪表学报，2004，25 常规方法对活动完工时间估计的方差偏小，拟合方法方差 f4)． 计算结果合理而Extended Pearson—Tukey公式计算出的方 [4】江正荣．建设施工计算手册[M】．北京：中国建筑工业出版社，2001． [5】钟登华，孙锡衡．循环网络模拟技术『J】．系统工程理论与实践，1994， 差偏大。 f2)． [6】谢行皓．建设工程系统仿真[M】．北京：科学出版社，2001． 4 结 论 [7／J Kamburowski．New Validations of PERT Times[J]．International Journal of Management Science，1997，25(3)． (1)应用PERT三时估计时，应