上证380指数增强策略—年化超额收益12.32%.pdfVIP

量化研究 量化研究 证券研究报告 量化选股 指数增强系列之三 2012 年 01 月 18 日 上证 380 指数增强策略—年化超额收益 12.32% 我们于 2011 年 6 月份推出了相关性选股策略，通过构建因子库、因子筛选、因子 打分等步骤来构建股票组合，经过一年多的跟踪，无论是在全市场还是行业层面，策 略组合都取得了超越业绩基准的优异表现，具备显著的 alpha 收益。我们将此策略应 用到其他指数上，也获得了一些不错的增强效果，我们会以系列报告的形式展示研究 成果，本篇报告旨在构建上证 380 指数增强组合，关于其他指数增强的报告会陆续推 出，敬请关注。  股票基本面、规模、估值、技术面以及一致预期的 29 个因子共同构成基础因子库。 动态的相关性模型能够及时把握当前市场有效的选股因子。前期报告中，我们仅选 用了 24 个投资者最为关注的指标进行选股。本篇报告从一致预期的维度对因子库 进行了扩充，以期更好的刻画股票特性。基本面因子分别包括了盈利、资产运营状 相关研究 况以及偿债能力等几个方面。规模由总市值和流通市值代表。估值因子为 PE、PB。 技术面涵盖换手率、动量反转等指标。一致预期数据包括一致预期净利润增长率、 沪深300 指数 Alpha 策略 2011.09.20 一致预期 PE 等。 中证500 指数增强策略 2012.01.09  行业间中性、行业内优选策略，Beta 稳定。将上证 380 指数样本股通过海通二级 行业分类进行行业匹配，每个月末进行组合调整，每期选取各个行业中得分最高的 一定比例的股票（如 TOP15%的股票），行业内股票以流通市值加权；行业间采用 行业中性，复制上证 380 的行业权重加权，构成上证 380 全行业的股票优选组合。 此策略增强组合的 Beta 均值为 1.07，标准差为0.052。  策略胜率较高，超额收益稳定。从 2008 年 1 月至 2011 年 12 月的48 个交易月中， 增强组合有 39 个月战胜了上证 380 指数，9 个月跑输了指数，胜率达到了 81.25%。 增强组合在 2008 年以来的不同市场环境下均能战胜上证 380 指数，2008 年以来， 月度平均超额收益 1.39%，月跟踪误差2.01% ，信息比率高达2.40 ，累积超额收益 59.18% （交易费用设为双边0.15% ），年化超额收益 12.32%。 金融工程分析师 郑雅斌 SAC 执业证书编号 S0850511040004 电 话：021-23219395