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论不确定性对居民消费影响【摘要】本文在Dynan模型的理论框架下,证明了收入风险和消费支出风险对于当期消费存在消极的影响,分析了收入波动风险与消费支出波动风险的内在关系。基于Dynan模型没有考虑到我国居民面临的诸多约束,本文特别探索了增加对流动性约束和未来预期约束的考虑,从而完善这一模型。在理论模型的基础之上,进一步构建计量模型,通过将风险分解成收入变动风险、住房支出风险、医疗支出风险和教育支出风险,具体分析这些不确定性对于居民消费行为影响的程度。 【关键词】消费不确定性Dynan模型流动性约束未来预期约束 自1986年以来,我国居民的最终消费率有非常明显下降的趋势,原因在于消费者对未来收入支出判断的不确定性。要深入分析这种不确定性对我国居民消费行为的影响,就离不开对消费理论的研究。 一、不确定情况下消费的理论分析 1、数理模型 预防性储蓄模型是基于典型的跨时期消费选择问题。假设效用函数具有时间可加性,且假设效用函数具有三(2)证明当期消费受收入风险的影响。将(2)式带入欧拉方程有: 设其中主要的支出压力因素是M、N和O,并且这三个因素是相互独立的,那么可以将上面的式子重新写为: 3、目前相关分析的欠缺 目前,许多分析都采用了消费增长率的方差作为预期未来支出压力的衡量指标。但是这种指标除了包括消费支出不确定性的影响之外,还综合了收入的不确定性,以及其他不确定性因素的影响。用这种指标做出的计量回归,虽然表面上解释了预期未来支出压力导致的消费支出不确定性对于当期消费的影响,而实际上解释的却是收入不确定性,预期未来支出压力导致的消费支出的不确定性,以及其他不确定性因素综合起来对于当期消费的影响。 4、流动性约束与未来预期约束 以上的数理模型没有考虑到两种约束对当期消费的影响。 首先,没有考虑到流动性约束对于当期消费的影响。消费者虽然想做出跨期消费的最优选择,但是却面临着很强的信贷约束,也就是说,他能够将多余的钱存到银行,但是却很难为当期消费而贷款。在这种情况下,一旦他悲观地预期未来将会有大额支出,或是面临收入减少的危险,然而又难以从银行或其他渠道获得贷款,那么他唯一能够缓解未来财政困难的方式就是现在进行不断的储蓄,以备不时之需。 其次,正如上面论证的,该模型也没有考虑到未来支出压力等因素对于当期消费的影响。因此,本文认为消费者面临的约束分为两种。经常被考虑到的是流动性约束,此外,应该还有一种未来预期约束。 (1)流动性约束。流动性约束,指的是消费者不能从银行贷款进行透支消费,只能以当期的收入和财富量入为出,用公式表示现实流动性约束如下: 除了遇到面临破产的情况之外,我国居民一般都不会在一个时期内花光所有的财产与现期收入,故从全国范围来看约束条件等号成立的概率可以看成是零,进而可以推出: (2)未来预期约束。未来预期约束,指的是消费者要使当期财富大于未来所有预期支出和未来所有预期收入差值的当期贴现。消费者之所以面临这种约束,是因为他们积攒财富的目的主要是为了弥补当期所能够预见到的未来收入缺口,这种约束关系可以更明确地表示如下: 当期财富未来所有预期支出的当期贴现-未来所有预期收入的当期贴现 用数学公式可以做出更准确的描述: 不取等号是因为我国居民消费大多非常保守,而对于富人来说,虽然他们消费不保守,但是巨额收入以及积累财富的本能也使得上式取等号的可能性微乎其微。因此,可以认为约束条件取得等号的概率为零。多数人为子孙后代留遗产也可以从侧面反映这一事实。 由于消费者面临消费选择时,既要考虑流动性约束,又要考虑未来预期约束,所以只要将这两个约束条件联立,就能得出消费者面临的真实约束: 最优消费路径除了要满足模型中解得的欧拉方程之外,还要满足新增加的流动性约束条件,以及未来预期约束条件。 (5)式说明消费与当期对未来的支出水平和收入水平所做出的预期密切相关。当消费者因为不确定性而对未来做出悲观性的预期时,他们会将未来的支出水平估计得较高,而将未来的收入水平估计得较低,也就是说,将Et+jCt+j+k估计得较高,而将Et+jYt+j+k估计较低,从而使Et+jCt+j+k-Et+jYt+j+k的估计值较高。这样将使得C的可选择范围大为缩小,也就意味着消费者对当期消费异常谨慎,从而解释了为什么未来的不确定性会使得消费者不敢放开胆子花钱。 消费者通常会根据过去收入与支出的均值以及它们的波动情况,形成对未来收入水平与支出水平的预期。因此,对未来收入水平和支出水平的预期将与过去的收支水平以及它们的方差密切相关。方差也是用来衡量不确定性大小的最常用指标。预期值和方差之间具体的函数关系,则与消费和收入的概率分布函数有关。当然