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证券研究报告 2017 年 7 月 13 日 颐海国际 盈利有望超预期；新产品值得关注 业绩预览 维持推荐 上半年盈利增速有望同比至少翻番 股票代码 01579.HK 我们预计上半年销售增长 54%，盈利增速有望同比至少翻番。第 评级 推荐 三方销售受益于 2016 年下半年的市场和渠道扩张，在 2016 年上 最新收盘价 港币 4.85 半年低基数的基础上有望增长近 70%，而我们预计关联方销售也 目标价 港币 5.74 有望受益于海底捞开店数量加速增长提升约 50%。2 季度第三方 和关联方销售均进行提价（以抵消成本增加的压力），稳定了上半 52 周最高价/最低价 港币 5.03~2.75 总市值(亿) 港币 50 年的毛利率。由于销售增长，销售管理费用率下降，我们预计上 30 日日均成交额(百万) 港币 5.84 半年运营利润率有望提升 4 个百分点，净利润增速同比至少翻番， 发行股数(百万) 1,047 增长至约 7500 万元。 其中：自由流通股(%) 100 30 日日均成交量(百万股) 1.24 关注要点 主营行业 食品饮料 拓展新市场、渠道和产品有望带动第三方销售继续放量。去年颐 海开发了 261 个新城市的市场。为了更好地满足第三方市场需求， 168 01579.HK HSCEI 公司扩大了经销商数量。同时第三方市场新产品 SKU 从 22 提升 151 到 41。通过上述努力，上半年第三方销售快速增长，我们认为随 ) % ( 着公司进一步开发新城市市场、增加经销商数量及增加产品供应，