经济增加值理论下财务管理目标及实现研究.pdfVIP

2012年第4期 边疆经济与文化 N仉4．20l2 (总第 100期) THEBORDERECONOMY AND CU删 RE Genera1．Nn lo0 【边疆经济】 经济增加值理论下财务管理目标及实现研究 梁 静 (阜新高等专科学校，辽宁阜新 123000) 摘 要：经济增加值作为财务管理 目标具有不可比拟的优势。实现经济增加值率最大化应运用价值驱动、 激励制度，优化资本结构；根据宏观经济环境与自身实际情况进行综合判断，并作出动态调整；不断优化资 本结构，达到企业综合成本最低的资本结构，实现经济增加值率最大化 目标。 关键词：财务管理 目标；经济增加值 (EVA)；资本成本；绩效考核 ；价值实现 中图分类号 ：F234．3 文献标志码：A 文章编号：1672-5409(2012)04-0016-．03 一 、 问题的提出 对于财务管理的目标，有多种观点：企业或股东价值最大化说、利润最大化说、企业资本利润率或每 股利润最大化说等。这些观点都存在着不同程度的缺陷和不足。其中股东价值最大化似乎是适应现实发展 需要的。而股东价值最大化是一个复杂的概念，超出了财务管理的范围。因此股东价值最大化作为财务管 理的目标是有商榷之处的。利润最大化 目标说更是值得商榷的，已有许多否定文章见诸报端，在这里无需 赘言。由此，20世纪五六十年代期间，理论界和实务界开发出一些基础性的 “经济价值”指标，如剩余 收益、内含报酬率等等。而StemStewart咨询公司针对剩余收益指标作为单期问业绩评价指标所存在的 局限性，开发出了注册商标为EVA的经济增加值指标，并在 1993年9月 《财富》杂志上完整地将其表述 出来。 经济增加值率理论 1．经济增加值率的含义 企业经济增加值率最大化 (MEVAR) 目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财 务政策，充分考虑资金时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间 内所创造的经济增加值 (EVA)与投入资本 (C)之比的最大化。 EVA是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明一定时期 为股东增加了多少价值。EVA是专门从股东的角度定义的利润。 2．经济增加值率 目标优势 第一，考虑了取得报酬的时间，并利用时间价值的原理进行计量。而且经济增加值的一个重要属性是 投资年度的EVA的现值，等于其投资年度的NPV (现金净流量现值)，而未来的企业现金净流量现值之 和就是企业价值。因此，这一 目标模式包容了企业价值最大化 目标模式。第二，科学地考虑了风险与报酬 的联系。在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投人资本之比的最大 化。企业经济增加值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时，才能达到最大。第三，克服了企业在追求利 润上的短期行为。因为不仅 目前的利润会影响企业的经济增加值率，预期未来利润对其经济增加值率的影 响作用也会更大。第四，将经济增加值的现值与投入资本的现值进行比较，可评价和分析企业资本增值的 效率。进行企业财务管理，不仅要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者的最佳平衡，而 收稿 日期 ：2012-02—16 作者简介：梁静 1973～ )，女，辽宁 新人，讲师，硕士 ，从事财务管理研究。 ＼ 8喇|Jl惦JI惦Jt怔NHUA 梁静：经济增加值理论下财务管理 目标及实现研究 且必须讲究投入资本的增值效率，使企业价值最大化的同时，资本增值效率也最大。第五，节约经营资产 成本，可以代表股东价值最大化。经济增加值强调股东财富与企业决策的联系，可以避免企业多 目标决策 的混乱状况。为了有效地增加股东财富，激励企业管理者，许多公司用一系列的指标综合起来说明其财务 目标，因为单一的指标往往有失偏颇。采用一系列指标同时评价的结果是，多标准的不一致往往会导致公 司计划、经营战略和经营决策的不协调。而经济增