科技创新中的金融模式研究.pdfVIP

第25卷第3期 金融教育研究 VoI．25No．3 2012年5月 ResearchofFi／lanceandEducation Mav．2012 科技创新中的金融模式研究 李 奎 (安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233041) 摘要：科技创新融资难的问题一直影响着企业的发展。科技创新主要通过三种路径与金融实 现结合，即市场路径、银行路径和社会关系路径。这三种模式与科技创新企业实现金融结合时，应 以某一渠道为主导，其他模式协同发展。我 国在社会转型阶段，应根据 国内和 国际的现实情况，发 展我 国的科技金融模式：如发挥政府在经济 中的指导和规划作用，弥补市场的缺陷；积极发展我 国 资本市场，鼓励有竞争力的科技型中小企业进入资本市场融资；通过特殊的融资主体为科技企业提 供阶段性融资服务；向所有者或经理们的社会关系网寻找资金等等，以此来构建我国科技型创新企 业解决资金和路径的动态开放系统。 关键词：科技创新；融资；科技金融市场模式；科技金融银行模式；科技金融关系模式 中图分类号 ：F830．1 文献标识码 ：A 文章编号 ：2095—0098(2012)03—0031—05 一 、 引言 科学技术是第一生产力，科技创新是社会持续发展的动力。如何实现科技创新 已成为各 国学者普遍关 注的焦点。美国学者A ·萨克森尼从社会环境出发，通过对美 国的两个重要高技术产业基地 128公路地区 及硅谷进行对比，发现宏观科技环境对科技对区域的科技创新至关重要。熊彼特从竞争视角提出，在众多影 响科技创新的宏观社会环境因素中资金因素是科技创新成功与否的决定性因素。 然而，企业在科技创新的过程中却经常很难获得充足的资金支持。林毅夫 (2001)、束兰根 (2011)等提 出，由于信息不对称的原因，金融机构往往无法准确及时获得科技创新信息，从而很难对科技创新的风险进 行评估，造成对科技创新的支持力度不够。ll儿 葛建新 (2002)、陈雪梅(2001)等从市场失灵角度，探讨了由 于科技知识的公共品属性，企业的研发动力不足，金融市场对科技创新的定价失真且对企业有严格的准人限 制，科技创新的市场融资有限。儿 张捷 (2002)、钱颖一 (2001)等出于社会结构关系考虑，认为在社会形成 的关系网络中存在着网络效应，当公司高层主管的社会关系网络节点众多，就很容易通过网络融资，若公司 高层主管的社会关系网络节点较少时，融资量就会减少；而科技创新型公司的高层管通常社会关系网络节点 少，融资量 自然就十分有限。儿 为有效解决科技创新融资难 的问题，实业界在科技创新过程中形成了一系列的科技金融模式，即科技金 融市场模式、科技金融银行模式和科技金融关系模式等。文章通过对这些模式的分析比较，借鉴各模式的结 合机理，试图从系统分析角度对我国科技金融的结合模式加以研究。 二、科技金融市场模式 科技金融市场模式利用市场的分散风险的功能，将科技创新的风险转嫁、分散给市场中众多的投资者， 对科技创新的成果即未来现金收入流做定价，并通过种种工具为其提供变现这种定价的手段。其中美国就 收稿 日期：2012—03—07 作者简介：李奎(1988一)，男，安徽合肥人，安徽财经大学硕士研究生，研究方向为金融工程与投资。 32 金融教育研究 是科技金融市场模式的典型代表。 美国的很多的经济政治制度和社会人文体系都来源于英国。但最先开始工业革命的英国在科技创新方 面却在 l9世纪80年代后远远的落后于其后继者——美国，其中最主要的原因就是金融市场发展水平的不 同。英国自“南海泡沫危机”后颁布了 “反泡沫”法案，严格限制股份有限公司，造成了英国资本市场发展的 滞后。可美国却与此相反，自1929年金融危机后，美国严格限制了银行业的过度竞争，企业融资只能通过金 融市场，从而问接的刺激了金融市场的发展，形成了多层次且功能完善的资本市场。 美国的科技创新者在进行科技创新