我国商业银行战略引资效应是否被高估——基于外资参股对商业银行经营效率影响的再思考.pdfVIP

《财经科学》2014／7总316期 惠，同时，监管层的大力鼓励和推动也加速了外资参股中资银行的速度和力度。引 入境外战略投资者在改善银行股权结构、优化公司治理结构的同时又提升了银行的 国际知名度。境外战略投资者的引入具有深远意义。 然而，自2008年的金融危机发生后，外资频繁撤股。例如，最近3年高盛连 续减持工行股票直至最终出清，共套现超过70亿美元；2007年5月至2008年年 底，瑞银分4次将中行股份全部售出。境外战略投资机构对中资银行掀起了一轮 “减持潮”，对于外资参股是否给我国商业银行经营效率带来实质性影响再次引起了 学者们的讨论。支持者认为，外资参股有利于实现股权多元化，健全公司法人治理 结构，提升风险管控水平；而反对者提出了“国有资产贱卖论”、“金融安全威胁 论”，其认为境外战略投资机构参股我国商业银行的主要目的在于套利，对于我国 商业银行的经营效率并没有产生实质性的影响。对于这两种截然不同的观点，我们 认为有必要对于外资参股对商业银行经营效率的影响进行再检验。此外，随着现代 计量经济学的发展，原本无法解决的偏误现在已经能够得到较好的处理。 二、文献评述 现有文献普遍认为，外资银行的进入对于东道国银行业会产生正面的影响。这 资者在参股本地银行时发挥非常重要的监督作用。不过，其并没有细化境外战略投 资机构入股的方式和具体的影响机制oE21claessens在其基础上通过加人股权比例做 了进一步的分析，结果表明外资参股比例越大，产生的监督作用越明显，对于东道 国银行经营效率的提升也越明显。-3 JMajnoni对于境外战略投资机构影响本土银行的 机制做了进一步的分析，其检验了匈牙利的数据，认为外资参股提高本土银行经营 国、泰国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾的数据，进一步证实了外资参股对于提 高东道国银行经营效率存在积极的作用，但会存在一个显著的滞后期，原因是双方 之间由于文化方面的差异，存在一个较长的磨合期。EsJ由于我们国家对于引进外资 有着严格的管制，相应的文献也出现得较晚，但大部分文献还是支持效率促进假 说。例如，Iaureneeson研究了中国外资参股银行的成本效益，实证结果表明了银行 经营绩效和外商投资有正相关关系。№J谭鹏万检验了中东欧10个国家105家银行 1997--2004年的数据，结果显示，短期内外资银行的进入明显提升了中东欧国家内 资银行的效率。一J此外，部分国内学者提出了外资银行进入和东道国银行效率之间 存在着倒“u”型的关系。张金清和吴有红对外资银行的数量影响商业银行效率的 “阙值效应”进行了检验，即境外投资机构参股中资银行存在一个适度规模，进一 步研究认为目前进入我国的外资银行数量仍在适度区间之内，对我国银行业效率的 万方数据 影响仍为积极。恻8王聪和宋慧英利用结构断点检验，证明了外资银行进入与我国商 业银行间竞争呈倒“U”型。恻9 不过也有一些学者持反对意见，认为境外战略投资机构并不能提升东道国银行 业的经营效率，甚至可能出现负面效应。Yeyati通过对8个拉美国家的分析，认为 银行业集中度的提升并没有降低竞争度，反而是外资银行的渗透弱化了东道国银行 业的竞争，进一步分析表明，外资银行渗透和东道国金融稳定存在正相关关系。¨oJ 的前提下，随着外资参股比例的增加，东道国信贷增长率反而下降。11lJ姚树洁等评 估了中国银行业的利润效率和成本效率。实证检验发现，从短期来看商业银行的 聃行为改善了其获利能力，但从长期来看，却对其利润效率有负面影响。¨2J刘家 松认为，在股权变化、股权分散以及公司治理结构不完善的情况下，外资参股银行 极易获得我国银行的实质性控制权，使我国的金融行业存在安全隐患。¨3j 通过对文献的梳理我们认为现有文献可能存在两个问题：第一，上述文献普遍 采用回归技术来分析并得出结论，但忽略了一个问题，即境外金融机构在选择参股 银行时具有较强的选择效应(在外资入股的银行中我们不难看出，这些银行基本都 是处于经济较发达地区，各项监管指标均优于平均水平，且发展前景较好)，也就 是说外国投资者通常选择利润效