中小盘增发并购2017中期投资策略：严监管3.0时代，定增回归投资本质.pdfVIP

投资要点 1、严监管3.0时代，定增投资回归价值 再融资新政和减持新规下，定增规模将稳中有降。再融资新政三管齐下，从融资规模、融资频率已经 融资难度三位一体遏制了上市公司的融资需求，整体对定增规模的影响在30%左右，将集中在2018 年及以后体现，结构上将以一年期为主。减持新规则是进一步降低定增的流动性，进一步提升定增发 行难度。在监管趋严，过会和批文节奏趋紧的背景下预计2017年定增融资规模在8000-9000亿。 发行期首日定价，市场低迷，流动性降低，推动市场加速回归长期价值投资。发行期首日定价限定折 价率上限，市场低迷出现大规模浮亏，叠加定增投资周期延长，将加速短期资金流出，推动折价率回 升至合理水平，定增投资将加速回归长期理性价值投资。 并购市场快速降温后回归理性。最严借壳新规+股灾之后并购市场快速降温，16年下半年开始企稳。 2、3.0时代，定增一级半投资趋于二级化 择时仍旧很重要，弱势扫货仍是好策略。定增锁定期决定更适合左侧价值投资。决定整体安全垫的是市 场点位+折价率，底线思维下弱市时大批量扫货是不错的投资策略。 定增投资回归价值投资本质，更注重业绩和估值。发行期首日定价，折价率上限受控，高折价套利不再 可行。定增收益来源中α和β收益重要性提升，一级半投资趋于二级的价值投资，更注重业绩与估值。 利益绑定和烧