浅析民营企业并购中应注意的问题.pdfVIP

改革开放 以来 ，我 国经济取得 行贷款出现 困难 ，最终导致核心竞争 利益产生很大 的影响。而采用发行新 了前所未有的发展 ，民营经济在 国 力 的削弱。以民企 “德隆”为例 ，在 自 股换取 目标企业 的资产或股票 的方 民经济 中也发挥着越来越重要 的作 身主业不突 出且没有核心竞争力 的 式则意味着参与分配利润 的股份增 用。由于客观条件 的限制 ，我国的民 情况下 ，盲 目实施多元化扩张战略， 加 ，原来股东的收益就会被摊薄 。股 营企业大多实力有限，仅靠 自身的 没有建立起任何产业优势 ；而通过灰 东的股权被稀释 ，每股净资产和收益 积 累难 以发展 。因此，借助于并购实 色的融资手段和高昂的融资成本进 减少也会给公司业绩增长带来压力。 现 资本 的集聚与集 中是推动 民营企 行扩张 ，早 已突破了企业多元化战略 三、目标企业无形资产价值不可 业做大做 强的主要途径 。而随着 市 的临界点，导致其边 际成本远远大于 忽略 场经济的发展 ，民营企业遇 到的不 边际收益 ，并购战略的失败也就成为 确定因素越来越复杂 ，财务风险也 必然 。 目前 ，目标企业的每一种无形 资 随之扩大 ，民营企业在并购中必须 核心竞争力是企业多元化发展 产在评估技术上还不能被严格分辨 注意 以下 的问题 。 的基础 ，民营企业成长期多元化经营 出来 ，每种无形资产的贡献程度也很 必须以保持核心竞争力为前提。企业 难界定，因此经常出现无法评估 目标 一 、 提高风 险意识 ，理性追求多 应该通过保持和扩展主营业务的经 企业无形资产的现象。企业的品牌和 元化经营 营，尽力扩张市场 占有率 以求规模经 企业产品的商标 、企业的商誉如何区 在现实 中 ，一方 面 ，民营经 济通 济效益最大化 ，把增强企业的核心竞 别 ，在价值上应如何划分等 问题也无 争力作为企业追求 的长期战略 目标 明确规定。尽管如此 ，无形资产对企 过参股 、收购 、兼并 的方式 ，实现迅速 并视为企业的生命。 业价值 的贡献是有 目共睹的。一个成 扩张 ，形成企业集 团；另一方面 民营 功的品牌从其诞生到发展 ，其 中需要 企业 家的风险意识淡薄 ，主要表现在 二、并购 中的融资风险 付 出大量的资金 、人力 、技术等成本 ， 民营企业为壮大规模 ，盲 目追求多元 化经营，只看到多元化经营所带来 的 企业并购往往需要大量 的资金 。 一 旦成熟就会为企业 带来 巨大 的超 风险分散作用 ，满足于将企业规模做 资金 的筹措方式及数额 的大小与并 额利润 。在2005年徐工机械并购案 大的成就感 ，忽略 了企业 的扩张与其 购方采用 的支付方式有关 ，而并购支 中，按照摩根大通或者后来 的美 国凯 资金实力、市场开拓及 内部管理等方 付方式又是 由并购企业 的融资能力 雷集 团的并购协议计算 ，徐工机械 的 面存在的矛盾。多元化经营不一定能 决定的。无论哪种融资途径 ，均存在 总值最高不超过 36亿元 。然而事实 满足企业分散风险的初衷