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企业投资及筹资有机配合策略内容摘要: 在实际工作中,筹资和投资是紧密联系在一起的,在制定筹资策略和投资策略时必须考虑到两者相互制约和相互影响的关系,使两者有机配合起来,才能达到预期的投资和投资效果。无论从理论上还是从实践上看,投资需要都是筹资的前提. 本文在探讨最佳投资规模和实际可行投资规模的基础上,进一步分析了投资结构的收益和风险,筹资结构的成本和风险,以及企业在投资和筹资中所采取的稳健性策略和激进性策略,然后分析了不同投资策略和不同筹资策略相结合的问题。 关键词：投资 筹资 有机配合 一、投资和筹资总量的综合决策 1.投资规模决策 企业投资规模是指在一定时期内企业的投资总额。企业一定时期的投资规模是由企业的内部条件和外部环境决定的。从理论上讲,根据企业具有的追求利润最大化的动机,只要投资收益为正,投资规模就可以无限膨胀,只有投资收益为零时投资才显得无必要。应根据投资项目的边际收益率与筹资的边际成本率的关系来确定最佳投资规模。当投资项目的边际收益等于无边际自己成本率时的投资规模可以使企业获得最大收益，当然在实际中，由于投资项目往往是不可分割的，因此，只能选择内容收益率从上方趋势近于资金成本率的那一个项目为止。 2.筹资规模决策 确定了企业投资规模也就确定了企业筹资规模。根据在上述最佳投资规模确定的理论,最佳筹资规模就是满足最佳投资规模的筹资量。最佳筹资规模仅是一种理论上的表述,在实际上,筹资规模则可能与理论筹资规模存在差异。企业增量筹资规模与其现行的投资规模有密切的关系,即企业现行规模也是制约企业筹资规模的一个重要因素。当然,也可能出现企业现行投资规模大于最佳投资规模的情况,在这种情况下,实际投资和筹资规模均容易达到最优。总之,实际筹资规模要尽可能地满足最佳投资规模的需要,要在断的筹资和投资活动中逐渐逼近最优。 二、投资结构与筹资结构的综合决策 1．投资结构与盈利能力和风险水平的关系 企业将资金投放于不同资产会产生不同的盈利能力和风险水平。一般而言,资产的流动性越大,风险水平越低,相应的盈力能力也越低.资产的流动性越小，风险水平越高，相应的盈利能力也高。 2．筹资结构与筹资成本和风险水平的关系 企业从不同渠道筹集资金会产生不同的资金成本和承受不同的风险压力。资金成本与风险水平资存在着反比关系，一般而言，资金成本越高风险水平越低。就具体的筹资来源来看，所有者权益的安全成本最高。但风险最低，或者没有财务风险；短期负债的资金成本越低，但相应的还款压力最大，风险最高；而长期负债的资金成本和风险则居中。 3.投资结构与筹资的综合决策 投资结构具有的盈利能力和风险水平与筹资结构具有的成本水平相配合,构成了企业的总和盈利能力和风险水平。由于投资结构和筹资结构均有稳健和基资金之分。因此，两两组合可以得到如下的四种策略： 稳健的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求充分保持资产的流动性，尽可能减少长期资产的投入，特别稳健者，甚至经营所需的固定资产都采用租赁的方式取得。在流动资产中，则尽可能压缩存货等变现能力差的资产，增加现金或接近于资产类的资产。结果是使资产的盈利能力相应降低。这种策略的风险虽然低，但相应的盈利能力也极低。激进的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求最大限度地增加资产的与盈利能力，不惧风险，其风险主要依靠消减负债占总资金来源的比例控制。在这种策略中，即使投资出现失误，其风险也能受到有效的遏制，因为权益资本可以防止风险的扩大。因此，该种策略是盈利能力和风险均居中的管理策略。稳健的投资结构与激进的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求保持资产的流动性以控制风险，在筹资结构上则要求尽可能用低资金来源满足投资的需要。由于资产的流动性可以在很大程度上防止筹资风险的扩大，因此，该中策略的风险也属中等。但是筹资成本的节约是有限的，对盈利的贡献一般不如投资盈利能力大，因此，该种策略的盈利较采用第二种管理策略的为低。激进的投资结构与激进的筹资结构相结含的管理策略：该策略,不但要求投资结构有最大的盈利能力,而且还要求筹资的的资金成本最低,更为激进的,甚至相当大部分的长期资产的资金俩源都靠流动负债来解决。这样,该种策略承受的风险就极大,一旦环境有变，激进的投资结构不能为企业带来相应的收益,风险就会迅速放大，从而导致企业失败或破产，因此，这种收益高成本低的策略盈利能力最高,但风险也最大。 在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。