我国高速公路融资方式渐变及融资体系局限.docVIP

我国高速公路融资方式渐变及融资体系局限[摘要]高速公路具有资金密集性的经济属性，需要政府资金、社会资金、民间资金、外资等进入这一产业，而目前我国高速公路建设的最大瓶颈恰恰就是资金高度短缺。改革开放以来，我国高速公路融资方式实际上是遵循渐进化、市场化、体系化、规范化的改革取向在逐步推进。但现有融资体系仍存在诸多弊端，不能适应我国未来高速公路快速发展的需要，需要加以完善与创新。 [关键词]高速公路；融资方式；融资体系 [中图分类号]F832．44　[文献标识码]A　[文章编号]1008―2670(2007)02―0057-03 一、我国高速公路融资方式的渐变 (一)中央政府与地方政府在筹资过程中发挥着主渠道和引导作用 我国高速公路的建设始于20世纪的80年代初期。在当时的计划经济体制下，高速公路建设资金多属于国家财政预算资金和预算外资金。其资金主要包括国家预算资金、地方财政资金、主管部门和国家专业开发银行拨给或委托银行贷给建设单位的基本建设拨款、中央基本建设资金，以及中央财政专项拨款中用于高速公路建设的资金，这类拨款在当时都严格规定了拨款用途、拨款限额和拨款进度。由于当时融资方式的单一性，国家财政状况的好坏对高速公路建设的布局和数量就起到决定性作用。受当时国家经济体制和金融体制的制约，改革开放初期我国的高速公路资金大都来源于政府投资。 (二)巨额的银行贷款很大程度上缓解了公路建设资金的严重不足 银行贷款一直是我国高速公路建设的重要资金来源。从20世纪80年代以来，我国公路基础设施建设资金来源发生了很大变化，突出一点是国家预算内的投资比重逐年下降，银行贷款和业主自筹的比重逐年上升，并成为主要的资金来源。据统计，到2002年底，高速公路所筹得的建设资金中，约一半的资金来源于银行贷款。目前，高速公路使用的银行贷款主要包括三个方面：政策性贷款，银行商业性贷款，国外政府贷款和国际金融机构贷款。相对而言，尽管政策性贷款和国际金融组织贷款利率低些，但由于国家政策性银行“保本微利”的经营原则和国际金融组织贷款手续的烦琐，事实上众多的高速公路通常能够获得的也就是商业银行一般性商业贷款。目前，高速公路融资的绝大部分都靠银行贷款来解决。 (三)市场机制作用的效果已有显露，筹资渠道进一步拓宽 1．组建公路股份公司并上市发行股票，部分地区尝试发行企业债券。近年来，为了缓解我国高速公路建设资金短缺的问题，国家大力扶持公路上市公司通过发行股票筹资。自1996年安徽皖通高速公路股份有限公司发行H股并在香港联交所上市以来，已有五家高速公路股份有限公司在香港上市，共融资117亿元左右。发行A股(B股)有9家，共募集资金71亿元。到2005年为止，公路行业已有十四家上市公司，共募集资金188亿元。上市公司筹集到的资金除一部分还贷款和改善经营条件外，其余全部用于其他公路项目的建设，有力地推动了我国公路的建设发展。股份制筹措资金具有筹措快、地域广、无需还本付息等优点，是高速公路建设融资主渠道之一。但是目前公路上市公司的主营业务单一和企业成长性差，导致总体赢利水平偏低，在二级市场表现一般，很难大规模融资。同时，由于认识的不到位，发行条件的过多限制，高速公路发行企业债券也仅在部分省市小范围内发行试点。 2．利用外资的渠道不断拓展，有力地支持了我国高速公路建设。在利用外资方面，除了发行B股和H股筹集外资以外，国家在积极鼓励外商直接投资建设高速公路或转让收费公路经营权。这些贷款对弥补我国高速公路建设资金的不足和加快公路建设发挥了重要的作用。但使用外资存在着流向不合理问题，第一个层次上表现为地区分布不合理，第二个层次上表现为等级分布不合理。 3．吸收民间资本越来越成为高速公路领域的一个重要融资渠道。目前各地特别是经济特别发达的省、市都在积极探索包括转让经营权、合资、合作以及BOT等在内的各种融资办法。很多省份转让公路经营权的思路是：先在经济较发达地区修路，使民营资本可以通过“修路――转让――修路”的方式介入，滚雪球般以最小的投资最大限度地撬动外来资本，从而尽可能地为道路建设提供资金，同时减轻政府财政负担。民营资本是以赢利和资本回收为目的，会将高速公路资产作为商品来经营，使道路的使用者满意，吸引更大的交通量；也能够极大地提高工作效率，减少政府经营的弊端。 二、我国高速公路现有融资体系的局限 (一)国家财政资金可成为高速公路融资的基石，但只能起引导作用，难以起主导作用 前已所述，政府财政资金理应是支持和保证高速公路快速发展的一个重要资金来源，也是未来我国高速公路资金筹措的基本立足点。但随着财政管理体制改革的不断深化，财政收入占GDP的比重却在不断下降。1979年，这一比重为28．4％；1996年达到历史