汇率变动与通货膨胀相关关系的模型验证.pdfVIP

方程 (1】表明，t时期的通胀率等于 t一1时期的预期通胀率J]1]t时期所有冲击的 净效应。这些冲击的争效应不仅包括国内 价格水平变动造成的直接影响u，还包括 汇率变动与通货膨胀 由于实际汇率和实际利率变动对国内价格 水平的间接影响。较高的实际汇率水平(即 本币贬值 )会通过进 口品相对价格的上升 相关关系的模型验证 而直接提高物价水平，也会通过总需求的 增加而间接提高物价水平。本国实际利率 的增加会通过对总需求的抑制而间接降低 ■ 高 萍 博士生 李 波z 博士生 (1、西北大学经济管理学院 物价水平。为简便起见 ，总需求未被纳入 西安710069 2、西南财经大学国际商学院 成都 6…()72)) 模型中。 ◆ 中图分类号 ：F830 文献标识码：A 方程 (2】暗含了标准的利率平价理 论。即：预期汇率的变动等于国内外利息 代的7个新兴国家与5个工业化国家货币 率差异，再加上暂时的风险贴水V。 内容摘要 ：为了确定汇率与通胀率的 大幅贬值 ，并没有带来通货膨胀率上升。本 方程 (3)体现了简单的货币政策规 相关关系，以及这种相关关系在多大 文提出了一个简单的理论模型，通过检验 则，其中：Tr是目标通胀率，u是货币当 程度上取决于货 币政策变量 ，本文结 20世纪70年代以来工业化国家的货币汇 局对实际通胀率偏离 目标通胀率时的反应 合附加预期的菲利浦斯 曲线构建 了一 率与通胀的关系，来解释货币政策是如何 力度，W是一个政策冲击。当货币当局的政 个模型，分析 了1971年到2000年的11个 影响通胀预期和汇率传递作用的。笔者考 策转向以通胀为 目标时，这种 “政策转向” 工业化 国家汇率变动对通货膨胀率的 虑了54有过高通胀历史的国家，即：新西 解释为u的增加与W的减少的混合值。为 影响。结果表明，汇率传递作用的程度 与货 币政策规则之间存在着统计意义 兰、加拿大、英国、瑞典和奥地利。这些 简单起见，本文可将模型的期限定为 1年 上的显著关系；汇率传递作用减弱的 国家从20世纪90年代起就明确地把低通 或更长，这样，方程 (3)就不必考虑政策 重要原 因是许 多 中央银行更加关注通 胀作为其货币政策 目标 (下文称其为IT国 的调整时滞。 胀 的稳 定性 家，即1nflation—targetingo另外，笔者 首先假设P和 l是外生变量，且等于 关键词 ：通胀 目标制 汇率传递 货 币 还选择了6个没有制定