我国外汇储备迅猛增长成因.docVIP

我国外汇储备迅猛增长成因截止2006年末，我国外汇储备已达10663亿美元，成为世界第一大外汇储备国，而2000年末我国外汇储备仅仅1656亿美元，其大跨步式的前行速度实属罕见。当然，高额的外汇储备意味着强大的对外支付能力，以及对金融危机的宏观防范能力，但要全面认识外汇储备迅猛增长所带来的影响，必须对其成因有透彻的认识。 成因一：国民经济持续高速增长是我国外汇储备迅猛增长的根本原因 1994年以来，我国经济进入了快速增长时期，尤其是在世界经济并不稳定的大背景下，中国经济竟然能够实现年均9.6%的增长速度，其在经常项目与资本项目双顺差上表现明显。 1.从经常项目收支顺差来看，主要有三个方面因素 一是国际间产业转移因素。分析近10多年来的海关统计数据可知，第一，在双边贸易中，我国顺差增加较大的市场主要是美国、欧盟和香港，而同一时期我国对亚洲地区却由顺差转变为逆差；第二，在商品结构上，我国顺差集中在工业制成品，尤其是轻纺和机电产品上，而同一时期初级产品进出口却由顺差转变为逆差；第三，从经营主体看，外商投资企业进出口已经由逆差变为顺差；第四，从贸易方式看，加工贸易顺差远远大于一般贸易产生的顺差。如果也对比一下同期我国一些主要贸易伙伴的统计，就会发现，在中国对美、欧贸易顺差迅速增加的同时，亚洲几个主要经济体对美、欧的顺差是成比例缩小的。也就是说，原来设在亚洲其他几个经济体的加工出口产业，尤其是其末端加工工序，已经大量转移到我国，这样也就把他们对美、欧的贸易顺差转移了过来。把装配、生产乃至研发中心迁徙到中国，几乎成为跨国公司削减成本、提高利润的公开秘诀。所以，近10多年来我国商品进出口的迅速增长和顺差的扩大，与国际间产业结构的调整，一部分加工出口产业以外商投资形式，由其他亚洲经济体向我国转移有着直接的关系。 二是国内企业产能相对过剩。改革开放以来，中国表现出了惊人的学习能力。20世纪80年代，中国制造业用了十年才学会如何制造电风扇等简单机电产品；90年代的十年，中国制造业已经能够大规模提供质优价廉的冰箱、彩电和洗衣机；现在看来，在21世纪的头十年，中国也有能力为全球提供汽车和电脑产品。同时，中国极具竞争力的成本优势以及国内市场的逐渐饱和，使得中国成为“世界工厂”。 三是中美两国经济结构因素。经过20多年来的发展，现在我国一般工业品，尤其是消费工业品已经由供给不足转变为供给相对过剩，而消费需求的增长则相对缓慢。国内资金供给也已经由紧缺转变为相对过剩，储蓄率近年持续偏高，超过了投资率。差不多同一时期，我国最大出口市场美国的消费需求持续旺盛，储蓄率却一直偏低，储蓄-投资缺口越来越大，形成对外部资金流入越来越大的依赖，其中的一部分资金流入是以它的贸易赤字（逆差）形式实现的。根据“两缺口模型”，中美两国经济这样一种结构性的演变，是决定双边贸易中国一方进出口由逆差转为顺差，美国一方逆差变得越来越大的深层原因。 2.从资本项目收支顺差来看,主要有两方面因素 一是外商直接投资因素。中国具有竞争力的劳动力成本及税收优惠政策，加上经济高速增长和政治稳定环境等因素，进一步刺激了外商直接投资(FDI)进入中国，使得近年我国吸收外商直接投资稳定增长。实证研究认为，扣除掉占全部FDI约1/3的返程投资类型的“假外资”之后，中国仍然毫无疑问地是全球吸收FDI的重要国家（见表1），这种投资也是制造业向中国加速迁移的“伴生现象”。 二是非外商直接投资因素。2003年以前，我国非直接投资资本帐户下的外汇曾经呈现净流出态势，1998年曾高达675亿美元，占当年外汇储备的约46%。2003年以后资本呈现比较明显的净流入态势，尤其2004年更为显著，年内非直接投资资本帐户下（含净误差和遗漏）的资本净流入达到了848.91亿美元（见表2），占当年新增外汇储备的41%。 非直接投资差额变动可以从以下几个方面分析。一是证券投资，自2003年起由净流出转为净流入，且逐年增长。因为目前我国QFII额度受到严格控制，因此除进入中国证券市场QFII之外，该项目下资本流入也可能包含部分投机性资本。二是其他投资，是指除直接投资和证券投资外的所有金融交易，其中主要包括国内企业在国外商业银行的贷款融资。近几年，这一项目下资本异动比较明显，1997―2000年，其他投资项下的资金净流出规模较大，其中1998年的资金净流出高达436.6亿美元；除2001年为净流入168.8亿美元以外，2002年和2003年其他投资项目为资金净流出，而2004年该项目下资本净流入达到379.08亿美元。在此项目下，经济主体可能通过如下若干方式来调动资金：A.贸易信贷项目下，进出口商可以通过贸易融资转移资金，另外，贸易过程中进出口的预收货款和延期付款增多，相当于