中国股份制商业银行绩效的实证研....pdf

维普资讯 股权结构与中国股份制商业银行绩效的实证研究 王 丽，章锦涛 (南开大学，天津 300071) 摘【 ，要】 在我国银行体制改革的背景下，研究商业银行公司治理I*-I题具有重要的现实意义。本文利用我国11 家股份制商业银行的数据，对 比利用多元 回归模型，对我 国股份制商业银行股权结构与绩效的关系进行 了实证分析。结 果发现，在绩效评价方面，利用资产收益率 (R0A)与净资产收益率 (ROE)作为评价指标没有显著性差异 ；在股权结构方 面，我国股份制商业银行相对股权结构集 中度与银行绩效正相关 。 关【 键 词】 股权结构；商业银行公司治理；银行绩效；实证分析 【中图分类号】F832．33 【文献标识码】A 【文章编号】1004--2768(2005)1O—O076一O3 引言 的情况下。近年 LaPortaeta1．(1998，1999)主要在实证研 究的 伴随着中国金融体制尤其是银行改革 的不断深入 ，商业银 基础上从法律体系和投资者保护 的角度提 出了另一种解释。 行治理问题备受关注。而在中国银行业 即将全面对外开放的背 2，集 中的股权结构与公 司价值 负相 关。ShleiferandVishny 景下，研究商业银行公司治理 问题也具有重要 的现实意义。在 (1986)的大股东监督论受到了许多学者的挑战，他们提 出的证 某种意义上股权结构被视为公司治理研 究的基础 ，此方面的研 据支持大股东存在着对外部分散股东进行侵 占的动机和能力 。 究也最为集中。①自1932年 Berle和 Means的开创性工作 以来 ， Leech和 Leahy分析了所有权与控制权分离对英国企业价值的 股权结构及其所引致的控制权与所有权 问题尤其是股权结构对 含义。他们 的研究结论显示 了股权集 中度与企业价值及利润率 公司价值的影响问题一直就是理论争论 的焦点 。总体而言 ，在 之间存在显著负 的联系。Mudambi和 Nicosia也证实 了股权集 股权结构对公司价值的影响上主要有 4种观点： 中度与业 绩之 间存在 负 的联系。Burkart，GotmbandPanunzi l集中的股权结构与公司价值正相关。对股权结构研究文 (1997)认为，集中股权结构条件下大股东的控制 降低 了管理者 献的两个主要贡献者Shleifcr和Vishny提供 的证据支持 了上述 的积极性和其他专用资产的投资，从而也就降低 了公司价值 。 结论 ，他们认为外部大股东减少了管理者机会主义，从而 降低 了 3．股权结构对公司价值的影响非单一 。即股权结构对公司 管理者与股东的直接代理冲突。在这 以后 ，许 多研 究者为股权 绩效 的影响既可能有利也可能不利 ，至于什么情况下有利 ，什么 结构与企业价值 的这种关系找到了更多的证据 ，尤其是找到了 情况下不利 ，要视股权结构集中度 的变化 区间等因素而定 ，这方 更好 的函数来解释它。Holderne~和 Sheehan对美 国纽约股票 面最具代表性的文献有 ：Morck，ShleiferandVishny(1988)采用 交易所 (NYSE)和美 国股票交 易所 (AMEX)拥有绝对控股股 东 l980年 Fortune500强 中的 371家美国公司；McConnellandSer． 的公司进行了研 究，发现 90％以上的控股股东派 出 自己的直接 vaes(1990)利用 NYSE和 AMEX的样本通过实证分析得出一个 代表 (当控股股东为公司时)．或 自己本人 (当控股股 东为个人 具有显著性 的结论 ．即 Tobin的 Q值与公司内部股 东所拥有 的