上市公司财务绩效评价研究——以钢铁上市公司为例.pdfVIP

财今通汛 ·学术2008年第6期 上市公司财务绩效评价研究 — — 以钢铁上市公司为例 吴峰霞 (武汉理工大学管理学院 武汉 430070) 摘要：本文基于主成分经济含义评价上市公司财务绩效的方法，对钢铁上市公司2006年财务绩效进行 了评价，并从主成分经济含义角度指出了影响财务绩效优劣的原因，以期为上市公司提高财务绩效提供参考。 关键词：主成分分析法 财务绩效 钢铁上市公司 一 、 引言及研究综述 财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营行为过程和结果的评价。上市公司是市场经济中的重要投融资对象，其财 务绩效从根本上决定了资源的合理配置及市场的有序竞争。因此，对我国上市公司财务绩效的评价具有重要的意义。常用的财务绩 效评价方法存在指标之间相关性强、指标权数主观确定及多指标综合分析困难等问题。主成分分析法因具有综合性和客观性的特 点，能有效克服上述传统评价方法的缺陷，近年来逐步应用于我国财务绩效评价领域，但是其分析和评价体系尚不成熟。本文以钢铁 上市公司为例，尝试立足于主成分的经济含义来评价2006年的财务绩效，对主成分分析法在财务绩效评价中的应用具有借鉴作用。 在我国基于主成分分析法的上市公司财务绩效评价研究中，潘琰、程小可(2000)选取5个主成分代替原来的9个财务指标对上海 证券交易所的30家成分股公司进行主成分分析，得出这些公司1998年综合经营业绩得分情况，并指出主成分分析法可以克服传统 评价方法中“权重一旦确定便很少变动”的缺陷。沈春华、陆峰(2003)对40家上市公司2001年中报的7项财务指标进行分析后， 选取4个主成分，根据主成分线性组合方程中各财务指标系数绝对值的大小，简要分析各主成分的经济含义，并按照综合得分模型 给出被评价公司的排名。龚巧云、何飞平(2006)用主成分分析法对造纸行业上市公司2004年的经营业绩进行了综合排名。徐辉、 张文静(2007)用相同的方法对沪、深两市25家钢铁上市公司2005年的数据进行了分析，得出了企业的综合排名。然而，上述财务 绩效评价的落脚点局限于企业的排序，对引起绩效优劣的动因缺乏分析，企业无法根据绩效评价结果制定有效对策，因而降低了财 务绩效评价的实用性。 二、模型设计 主成分分析法由Karl Parson于1901年首次提出，应用于非随机变量，1933年Hotelling将其推广到随机向量。主成分分析法的 基本忠想是将原指标(变量)组合成一组新的相互无关的指标，根据需要选取较少的指标尽可能多地反映原指标的信息。根据主成 分分析法的基本原理，本文分析模型设计如下： (一)样本数据及指标选取 设有n个上市公司样本，每个样本观察P个指标，得到原始数据矩阵x：(x ) ，x 代表第i家上 市公司的第j个财务指标值。i=l，2，…，n，j=l，2，…，P。在此基础上，对样本指标预先进行标准化处理，使不同量纲的指标转化为具有 一 一 —==I一 —— 一 ． 可比性的同量度指标。标准化处理公式为：Y (X~／--Xj)／sj，i=l，2，…，n；j=l，2，…，p，其中：Xj=22Xq／n,s=。＼／22(x —Xj)2／(n一1)。 I T l (二)模型分析 首先，计算相关系数矩阵。标准化后矩阵Y的相关系数矩阵为：R=(R ) ，其中R=Y Y。然后，求取主成分。 求解R的P个特征根，按其大小依次为 。≥ ≥…≥ I0，其对应的单位特征向量(主成分)为 Or．-，Or． ，．．．，Or． 。第m个特征