长江农业迎接农业化时代专题：四大粮商之嘉吉——打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业模式.docVIP

[Table_MainInfo] ?研究报告? 农产品行业 2015-3-14 行业研究(深度报告) 四大粮商之嘉吉：打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业模式 评级 [Table_Author] 分析师： 陈佳 862765799811 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 联系人： 高辰星 862765799773 gaocx@ 联系人： 杨靖凤 (8621yangjf@ [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） 资料来源：Wind_Doc] 相关研究 《四大粮商之邦吉：构建“农资+农场+终端”闭环产业链》2015-3-10 《农林牧渔行业2014年业绩前瞻：大农业，大变革》2015-3-8 《四大粮商之ADM—打造以农产品加工为核心的产业链闭环》2015-3-8 报告要点 嘉吉是全球著名的四大粮商之一。在中国农业大变革的当下，其商业模式解析对我们甄选中国有潜力的农业公司极具借鉴意义。 嘉吉发展历程：从粮食仓储商到多元化跨国集团 嘉吉成立于1865年，目前是全球最大的粮食贸易出口商、美国最大的私人公司。经过150年风雨历程，嘉吉已发展成为集农业、食品、金融和工业产品及服务为一体的综合性跨国集团，形成“谷物+肉类+工业+金融+其他业务”的多元化产业格局。总体上，我们将嘉吉的发展历程分为三个阶段： 第一阶段（1865年-1950年）：以粮食仓储和贸易为主要业务，构建物流网络为大宗商品交易奠定基础，初步开展跨境交易； 第二阶段（1951年-1994年）：通过大规模并购进入谷物加工、肉类加工、钢铁和石油领域，业务种类快速增加； 第三阶段（1995年至今）：积极向农业产业链两端延伸，进军制盐、能源、制药产业，将焦点由产品转向顾客，农业全产业链和多元化格局发展成熟。 嘉吉成功之道：打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业协同模式 嘉吉能够成为全球最大的粮食贸易与加工商的原因在于其在着力打造农业全产业链的同时，辅以完善的物流网络和庞大的运载能力以及严密的金融和风险管理体系，打造成“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业发展模式。具体为： （1）打造农业全产业链并实现单条产业链从原材料供给到销售的纵向一体化经营，通过对农业上游-中游-下游和经营环节的全面把控增加垄断势力，减少利润向公司外流出； （2）构建完善的物流网络和庞大的运载能力，为大宗商品交易奠定坚实的物流基础，并同时构成风险管理的必要一环； （3）四大金融分支机构为客户提供金融服务，保证本公司在不上市情况资金的高效运转；严密的风险管理体系对公司日常运营和突发事件的风险进行实时控制。 目录 嘉吉发展历程：从粮食仓储商到多元化跨国集团 3 发展历程：从粮食仓储商到多元化跨国集团 4 第一阶段（1865年-1950年）：拓展粮食贸易，构建物流网络 4 第二阶段（1951年-1994年）：大举并购，全球布局 6 第三阶段（1995年至今）：全产业链和多元化格局日趋成熟 9 嘉吉成功之道：打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业模式 10 以农业为核心的多元化产业协同 11 农业——“谷物+食品+生物工业”打造全产业链 11 产业多元化——多元发展发挥协同效应 12 农业：“全产业链+纵向一体化经营”成就农业巨头 13 农业全产业链，传统业务与高附加值业务相结合 14 纵向一体化经营，构建产业闭环 19 物流：以运输能力和物流网络承载产业发展 23 金融和风险管理：双管齐下维稳维赢 25 金融——专业管理提高资金效率 25 风险管理——全面风控保证稳健经营 27 图表目录 图 1：嘉吉2010-2014财年销售和其他收入 4 图 2：嘉吉2010-2014财年净利润 4 图 3：四大粮商2013财年营业收入 4 图 4：四大粮商2013财年净利润 4 图 5：嘉吉2014财年收入地理结构 4 图 6：嘉吉2014财年员工地理结构 4 图 7：嘉吉发展历程图 5 图 8：美国小麦区和玉米带地理分布图 6 图 9：1890年美国西部铁路网 6 图 10：1865年-1950年嘉吉发展解析图 7 图 11：1950年-1990年美国粮食产量 8 图 12：1940年-1982年美国农产品和工业品比价指数 8 图 13：1933年-1990年美国农业补贴额 8 图 14：1964年-1989年美国农作物出口量 8 图 15：1951年-1994年嘉吉并购历程图 8 图 16：嘉吉全球业务分布图 9 图