长江农业迎接农业化时代专题：先正达——构建“植保%20种子%20农技服务”的一体化作物综合解决方案.docVIP

[Table_MainInfo] ?研究报告? 农产品行业 2015-5-3 行业研究(深度报告) 先正达——构建“植保+种子+农技服务解决方案 评级 [Table_Author] 分析师： 陈佳 862765799811 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 联系人： 高辰星/余昌/江顺 862765799773 gaocx@ 联系人： 杨靖凤 (8621yangjf@ [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月） 资料来源：Wind_Doc] 相关研究 《第18周周报：依然看好种植业和养殖业板块》2015-5-3 《杜邦先锋——专注打造种业平台型公司》2015-5-3 《孟山都——构建“种子+农药”为核心的农业综合服务平台》2015-5-3 报告要点 先正达模式应该说是国际巨头领域最为超前的模式：一体化作物综合解决方案。基于其植保、种子、农技服务方面的优势，先正达旨在帮种植者搞定一切。在全球农业规模化的趋势背景下（大到美国的农场化，小到日本的小型规模化），作物综合解决方案定会成为有竞争力的模式之一。 先正达发展历程：全球领先的农业科技巨头 先正达（Syngenta AG）是全球第一大植保公司，第三大种子公司。公司Zeneca农化公司以及Novartis植保和种子业务分别从原公司中独立出来于2000年合并成立。现阶段先正达已发展旨在为种植者提供作物综合解决方案的“农资+农技”的一体化平台。2014年公司销售收入151亿美元（其中植保占比75%，种子占比21%），利润为69.6亿美元。总体上我们将其发展历程分为三个阶段： 第一阶段（1758年-1973年）：从工业化学品到农业化学品。先正达前身由最初的纺织、造纸用化学品、油漆、粘胶剂、药品等领域向农化领域拓展，生产杀虫剂和除草剂；西玛津，莠去津、敌草快、百草枯等明星除草剂产品的问世为先正达（前身）奠定了植保巨头地位。 第二阶段（1974年-2010年）：“农化+种子+园艺”协同发展。该阶段公司并购进入种子、园艺行业，开启“农化+种子+园艺”协同发展新模式；并调整农化产品结构，减少除草剂投入，加大对杀菌剂、种衣剂、生物农药研发投入。 第三阶段（2011年至今）：作物整合解决方案起航。该阶段公司以种植者需求为导向，提供从土壤、种子、种植、植物营养到病虫害防治的一体化作物综合解决方案；并打破原植保与种子垂直管理格局，将其业务重组为八大作物单元。 先正达商业模式：整合农资和农技，推行作物整合解决方案 我们认为先正达的能成为全球领先的农业科技巨头关键在于：形成“植保+种子+草坪与园艺”的综合农资平台，并对农资和农技服务进行有效整合，构建“植保+种子+农技服务解决方案 目录 先正达发展历程：全球领先的农业科技巨头 5 先正达发展历程：全球领先的农业科技巨头 6 第一阶段（1758年-1973年）：从工业化学品到农业化学品 7 第二阶段（1974年-2010年）：“农化+种子+园艺”协同发展 9 第三阶段（2011年至今）：作物综合解决方案起航 10 先正达成功商业模式：构建“植保+种子+农技服务”的一体化作物综合解决方案 12 丰富的农资产品——植保+种子+草坪和园艺 12 植保——除草剂贡献过半，杀菌剂、杀虫剂发展迅猛 13 种子——玉米、大豆种子领头，蔬菜种子跟进 22 草坪和园艺——草坪与花卉平分秋色 24 作物综合解决方案 26 种植者对高效规范生产方案需求迫切 27 作物整合解决方案是高效规范的生产方案 28 图表目录 图 1：先正达2008年-2014年销售收入 5 图 2：先正达2008年-2014年净利润 5 图 3：先正达2014年主营业务收入结构 5 图 4：先正达2014年营业收入地理结构 5 图 5：2014年先正达农化收入全球第一 5 图 6：2014年先正达种子收入全球第三 5 图 7：数家农化和种子公司整合成先正达公司 6 图 8：先正达发展历程 6 图 9：Geigy、Ciba、Sandoz、ICI开展农化业务 7 图 10：全球1940s-1980s农药产量 8 图 11：全球1940s-1980s农药销售额 8 图 13：先正达杀菌剂销售收入不断上升 10 图 14：先正达杀虫剂销售收入不断上升 10 图 16：先正达整合种子、植保业务为作物整合解决方案 10 图 15：战略转型后先正达业务模式和组织结构 11 图 17：先正达整合“农资+农技服务”，推广作物整合解决方案 12 图 18：先正达丰富的