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我国财政收入及IPO正相关性探究摘要:本文通过对我国现行税制的分析和条件假设,构建了由IPO引起的税收增量、财政收入增量以及财政收入增长幅度的数学模型;用部分IPO企业的财务报表数据和1990年至2007年我国财政收入数据,实证检验了IPO的税收和财政收入增长效果;以1990年至2007年我国财政收入年增长幅度和IPO数据为样本,以相关系数r为统计量,在显著性水平为0.01的情况下,对两者之间的正相关性进行了回归检验。研究结果表明,1990以来,我国各年财政收入增长幅度和各年IPO规模之间存在着显著的正相关性,近年来我国大规模IPO是财政收入快速增长的重要原因之一。 关键词:财政收入;IPO;正相关性;研究 中图分类号:F015 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)10-0009-07DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.10.02 一、引言 1990年,在相继成立了“上海证券交易所”和“深圳证券交易所”之后,我国便有了IPO的历史。上世纪90年代,我国单个企业IPO的规模和年度总规模都比较小,不足以对财政收入产生影响。近年来,我国企业IPO规模和年度IPO总规模都很大。它们都是以前年度的几十倍甚至几百倍。比如2007年我国IPO总规模达到4894亿元①。如此庞大的IPO规模,对财政收入有没有影响是一个值得研究的问题。 我国财政收入增长幅度近年来经历了跌宕起伏的变化。2008年上半年之前,伴随着经济的不断增长,财政收入增长幅度多年保持在20%以上的水平,且自2005年以来年年攀升。2007年和2008年上半年,我国财政收入同比增长不断创出自“92经济转制”以来的历史新高,分别达到30.30%和33.3%的水平②,显示出一发而不可收的昂扬态势。2008年下半年,由于美国金融危机的爆发和蔓延,全球经济都受到了影响,我国经济也不例外,财政收入增长开始迅速出现下滑。至2009年1月,同比增长已下滑至-17.2%。这种一波三折的变化,使财政收入变化的原因更加引起人们的注意,也使这个问题更值得研究。 研究财政收入变化的原因要从源头说起。财政收入主要来源于税收③,税收主要来源于企业。从税收学角度看,税收增长的原因有两方面:一是税基的扩大;二是税率的提高。从税率变化看,从“94税改”至2007年,我国税制框架没有大的变化,税率相对稳定④,这说明我国这些年财政收入增长主要是税基扩大引起的。税基的扩大除了税制变动以外,就是企业各税种税基的增加。而在企业各税种税基中,最具影响并最能带动其他税基增加的,就是企业营业收入和利润的提高⑤。 如果不考虑物价等因素的变化,企业营业收入和利润的增长也来自两个方面:一是企业内在能力的提高;二是外力的作用。如果是内在能力的提高,就意味着这几年我国有一大批企业年年大幅度提高了自己的内在能力,因而导致年年报表数据按百分之几十的幅度增长,出现这种情况的可能性显然是非常小的。企业IPO的直接效果是增加它的经营资本,企业的循环过程是对经营资本的放大,增加了的经营资本经过企业放大当然会大于原有资本被放大的结果,这种差异在相同的税收制度下导致税收差异。近年来我国企业IPO规模特别大,这可能导致相应税收的增加。这个过程看似不难理解,但是要真正得出这样的结论,必须经过全面地论证。 二、文献回顾 (一)关于IPO问题的研究 国内近年关于IPO问题研究的主要文献很少。杨丹、林茂(2008)通过超长收益率不同测度方法的比较分析,得出了“我国企业在IPO后3年内表现出强势特征”的结论[1]。郁韩君(2006)研究运用均值检验和回归分析提出了“IPO询价制度并未使IPO效率获得大幅提升”的观点[2]。李仙、聂丽洁(2006)运用修正的琼斯模型和Logistic回归分析,采用SPSS统计软件进行数据分析得出结论:我国IP0市场上经“十大”会计事务所审计的公司,其盈余管理程度低于“非十大”审计的公司;专业审计师能够有效抑制IP0中盈余管理动机,降低盈余管理的程度”[3]。 国外关于IPO的公开文献主要有:Ritter J.R.,Ivo Welch(2002)[4]、Gompers, A. Paul, Josh Lerner(2003)[5]、John D.KnopfJohn L.Teall(1999)[6]。看得出来,这些文献都是关于IPO的定价、分配、收益和风险问题的,不涉及本文研究的主题,所以本文不作具体评价。 综合国内外两方面看,目前关于IPO研究的公开文献都没有涉及到对财政收入的作用问题。 (二)关于财政收入变化原因的研究 针对我国财政收入的增长,国内有“三因素”和“六因素”之说。“三因素”是指经济增长、政