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当前人民币汇率争议文献综述及改革趋势摘要:随着经济步入“后危机时代”,国际贸易保护主义风险加剧,人民币汇率再次成为争论的焦点,2010年5月24日至25日在北京举办的一年一度的中美战略与经济对话也将此作为四项议题之一进行讨论。如何判断人民币当前的汇率水平是否合适、人民币汇率变动对中美之间的贸易会产生何种影响、人民币汇率改革将走向何方等成为理解这一热点问题的关键。本文围绕人民币汇率是否低估、人民币汇率是否可以解决贸易问题、以及人民币汇率形成机制改革等议题,对当前理论界和学术界的各种观点进行了全面梳理,试图为深刻理解人民币汇率制度未来的改革方向研究提供参考。 关键词:人民币汇率;低估;改革;最新进展 中图分类号:F317.5 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)08-0004-04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.08.01 2008年第三季度后,受金融危机的影响,人民币汇率波动幅度大幅降低。2010年随着全球经济步入“后危机时代”,国际贸易保护主义风险加剧。2010年3月15日,130名美国国会议员联名呼吁将中国认定为”汇率操纵国”,并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁,随后,美国财政部决定推迟公布是否将中国列为“汇率操纵国”的报告,并称人民币是否升值“取决于中国”。5月19日,美国财政部长蒂莫西-盖特纳(Timothy Geithner)和财政部中国事务高级协调员David Loevinger表示,美国不会在即将举行的中美战略与经济对话上就人民币汇率问题向中国施加压力。①本文从不同的理论角度对人民币汇率升值及形成机制方面的文献进行梳理,探讨当前汇率制度存在的主要问题,为下阶段人民币汇率制度改革提供参考借鉴。 一、当前人民币均衡汇率水平成为争议焦点 理论上基于购买力平价计算汇率高估(或低估)的运用比较广泛,哈佛大学教授Dani Rodrik(2009)用真实汇率对购买力平价的偏离(用巴拉萨-萨缪尔森效应做调整)计算汇率低估/高估,其结论和华盛顿共识完全不同,Rodrik也因此成为反华盛顿共识的标志性人物之一[1]。华盛顿共识认为,汇率偏离均衡状态对经济增长颇为不利,如果汇率高估,会导致外部失衡;而若汇率低估,又会导致内部失衡,最后的结局只能是超级通货膨胀[2]。但Rodrik的研究却表明汇率高估对经济增长确实没有好处,但低估却大有裨益,对于全球经济而言②,汇率低估对经济增长的贡献系数为0.016。若将全球经济体以人均GDP6000美元为界,发达经济的贡献率为0.004,而发展中经济的贡献率却高达0.026。IMF在2006年加强了对成员国的双边汇率评估机制,形成了一整套评估方法,具体包括宏观平衡(MB)、均衡真实汇率(ERER)和外部可持续(ES)三种,多角度评估各经济体的汇率相对于均衡汇率是否有根本性偏离。IMF(2010)运用Rodrik和Nurkse方法度量真实汇率和均衡汇率的偏离来测算发展中经济体的汇率低估和经济增长的关系,并得出了和Rodrik几乎完全一致的答案[3]。 Krugman(2010)采取澳大利亚经济学家Trevor Swan的分析方法来证明人民币必须升值,指出中国并不能马上解决国内需求如何提升的问题,但是人民币升值是可以立即做到的,这不仅仅是为了别的国家,也为了中国自身的利益[4]。Peter Drysdale(2010)指出虽然很多研究认为中国压低了人民币汇率,但是很少有研究提出人民币升值有利于解决美国所面临的问题[5]。肖耿(2010)认为人民币名义汇率的升值不是中国唯一调整贸易失衡的方式,即便人民币汇率仍旧盯住美元,中国仍旧可以使用通胀来调整产品与美国的相对价格(即人民币实际汇率升值),其同时担心人民币升值使国内机构出于人民币计价的考虑不敢购买美元资产[6]。 通过实证分析,可发现自汇改以来人民币汇率实际上总体已呈升值趋势。2005―2008年末,人民币对美元汇率累计升值20.7%;2008年下半年以来人民币对美元汇率保持窄幅波动。同时,2005―2008年末,人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值22.5%和25.0%;2008下半年以来人民币有效汇率先升后跌,至2009年末分别累计升值3.3%和3.4%。总体而言,2005年7月汇改至2010年初,人民币名义有效汇率升值了14.6%。① 此轮国际金融危机前后,众多政策制定者和学者就是否应要求人民币升值存在较大分歧。何新华等(2010)采用季度数据研究了人民币实际汇率偏差,研究发现虽然很多实证表明人民币存在低估现象,但人民币对一揽子货币并没有显著意义上的低估[7]。吴晓灵(2010)表示一个国家的汇率水平在短期内和市场供求是有关系的,但从根本