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新资本协议框架下专业贷款风险评估 风险暴露分类是商业银行识别和计量风险的前提。新资本协议内部评级法框架下，商业银行应将银行账户的风险暴露分成了公司、主权、银行、股权和零售五大类，分别适用风险加权资产函数，专业贷款属于公司风险暴露的一个子类。鉴于专业贷款风险成因的特殊性，新资本协议内部评级法允许商业银行采取不同于一般公司风险暴露的处理方法。本文首先界定专业贷款的定义，然后分析专业贷款的风险特征，第三部分讨论专业贷款评级中应考虑因素，第四部分介绍专业贷款计量方法。 专业贷款的定义 新资本协议内部评级法要求商业银行将专业贷款分为项目融资、商品融资、物品融资、产生收入的房地产和高波动性商业房地产五类。这些贷款一般具有三个特征：首先是对一个实体（通常是特殊目的实体）的贷款，创建该实体的目的就是为实物资产融资和运作提供平台；其次是债务人基本没有其他实质性资产或业务，除了从贷款形成的资产中获得收入外，基本没有或没有独立的偿还债务能力；第三是贷款合约规定商业银行（贷款人）对贷款形成的资产及其未来产生的收入有相当程度的控制权。 上述特征决定了贷款形成的资产所产生的现金流是贷款偿还的主要来源。这也是专业贷款与一般公司风险暴露的根本区别。 专业贷款的风险特征 风险隔离与有限追索使贷款风险集中于贷款所形成的资产 通常情况下，专业贷款的借款人采取将贷款形成的资产与其他资产分开的交易模式，防止风险在不同资产之间的传递，实现风险隔离。由于专业贷款的借款人对还款资金来源进行了风险隔离，银行对贷款形成资产以外的资产或现金流追索权就受到了限制。借款人一般通过以下方式实现风险隔离。 为贷款所形成的资产单独组建项目法人作为承贷主体。通过单独组建项目做为借款人，贷款的第一还款资金来源就仅包括贷款所形成的资产所产生的现金流。如果借款人的股东不提供担保，银行就无追索权。如果借款人的股东为贷款提供担保，若相对于贷款规模股东的担保能力不足，银行只有有限追索权。若借款人的股东仅对贷款形成资产的建设期提供担保，债权人的追索权更加有限。 例如，许多项目融资的借款人是经营贷款形成资产的特殊目的公司，借款人经营范围就是投资建设并运营该融资项目，唯一的经营现金流就是项目现金流。商品融资的借款人通常仅经营在商品交易所交易的储备、存货或应收商品，除交易这些商品所产生的收入之外，没有其他业务活动和现金流来源。 专业贷款偿还资金仅源于贷款所形成的资产产生的现金流。借款人虽然可能有经营业务，但通过贷款合同结构安排，限定银行对借款人其他现金流的追索权，或者明确贷款形成资产产生的现金流优先用于偿还相应的贷款，银行对其他现金流就仅有有限追索权。或者虽然没有明确的合同安排，但其他现金流很少，贷款形成资产所产生的现金流是主要还款来源。 例如，物品融资的借款人通过借款合同约定，还款资金来源仅限于贷款所收购的实物资产用于租赁所创造的现金流。虽然主要依靠房地产产生收入的借款人可能除了贷款所开发的房地产项目收入以外，还拥有其他收入，但其主要的还款资金来源仍主要依赖于房地产销售、租赁。还有一部分项目融资的借款人虽然有其他业务，但与贷款所形成的资产相比，其他业务所产生的现金流很少，无助于增强借款人的偿债能力。 在风险隔离和有限追索的情况下，即使项目融资借款人的发起人实力很强，或者物品融资的借款人租赁与贷款无关的其他实物资产的现金流很充足，银行都不能够直接要求借款人以上述现金流偿还专业贷款的到期本息。因此，专业贷款的风险无法在借款人不同的资产之间进行分散，特别是无法在经营比较成熟的资产和新建资产之间进行分散，导致专业贷款的风险十分集中。 专业贷款的违约概率和违约损失率高度相关 对于一般公司风险暴露，通常情况下商业银行要求借款人提供的风险缓释工具应与借款人自身风险相互独立。但专业贷款的风险缓释方式（除了股东方提供的担保外）通常与贷款所形成的资产相关。例如，项目融资采取的项目收费权质押、工程总承包合同权益质押、承购合同权益质押和贷款所形成的资产抵押等。这些风险缓释方式的风险缓释能力，在很大程度上取决于贷款所形成的资产的经营状况。如果项目经营成功，这些收费权益、合同权益和资产的价值就很高，反之，抵质押品的价值下跌，不能对贷款形成有效保护，使得贷款的违约概率与违约损失率的相关，增加估算预期损失的难度。 资产专用性强而形成的风险 当某种资产在特定用途上的价值大大高于在其他用途上的价值时，那么该种资产就具有专用性。专用性资产是为特定目的而投资形成的耐久性资产，它一旦形成，就会锁定在一种特定形态上，若再做他用，其价值就会显著贬值。项目融资所投资的项目，主要是大型基础设施项目，形成资产主要是发电设备、公路、地下铁道、海底光缆等。这些资产一旦形成