民营企业公司治理及竞争力关系实证分析.docVIP

民营企业公司治理及竞争力关系实证分析我国多数民营企业倾向于集权式治理结构，在特定的历史阶段，集权式管理结构和家族制管理，有助于形成民营企业的竞争力，但其消极因素也不可忽视，从长期发展和进一步提升民营企业的竞争力角度看，我国民营企业家族制整体层次有待提升，民营企业转变家族制管理模式势在必行。 一、研究设计 （一）理论分析近年来，如何改善和提高公司治理水平无疑是最热门的话题，成为资本市场关注的焦点。一场席卷经济领域的革命正在全球各地兴起，许多国家纷纷提出了一系列措施，来规范企业的运作，以此保障投资者的合法权益。我国当代民营企业兴起于改革开放之初，经过三十多年的发展，民营企业从无到有，从小到大，已经成为国民经济的重要增长点，但其家族式治理结构存在一定缺点，如只相信“自己人”，在很大程度上限制了有能力的“局外人”发挥作用，就会使企业资源实现合理、有效配置受到影响。 完善的公司治理结构是决定企业高效运作和保持竞争力的重要条件之一。我国民营企业正面临着激烈而严酷的国际竞争，其在全球竞争中的地位将在很大程度上决定我国经济发展的前景和综合竞争力的高低。公司治理结构的健全与否，是今后我国经济、金融改革、证券市场可持续发展能否取得成功，以及我国能否发展具有国际竞争力的现代企业部门以迎接全球化挑战的基本因素之一。由此可见，作为在全球市场上的一种竞争优势，作为可持续增长和发展的一个重要组成部分，良好的公司治理对于保证企业高效运作和保持市场竞争力具有十分重要的作用。 （二）研究假设根据上述理论分析，本文提出如下假设： 假设1：董事会规模、大股东持股比例与企业竞争力存在相关关系 良好的董事会结构及监事会正确履行职责，是企业做出正确决策，提高资源利用效率，增加企业竞争力的重要保障。股权过于集中或分散不利于提升企业的绩效水平，适当增加大股东持股比例可以提高企业的绩效水平。 假设2：高管薪酬、信息披露程度与企业竞争力存在相关关系 良好的高管激励与约束机制能激发管理人员的工作积极性、提高企业的整体运作效率、提升企业的创新能力。相关信息的披露对于提升企业价值发挥着重要作用。 （三）样本来源与选取国内学者张金昌认为，从定量评价来看，显示竞争力高低的最基本指标是盈利能力指标，它可以用资产利润率或利润总额来表示。盈利能力指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是经营者和债权人必须关注的，是企业经营和发展能力的表现，也是企业竞争力的表现。笔者以净资产收益率（ROE）作为企业竞争力水平的替代指标，以民营上市公司为研究对象，从深沪上市公司随机选取2008年200家民营企业的样本数据，用SPSS对民营企业的公司治理结构与企业竞争力水平指标的关系进行实证研究，得出民营上市公司治理结构的相关结论，并提出相对建议。 （四）变量选取与说明各变量定义如表1所示： 具体说明： （1）企业竞争力（显示性指标）――企业盈利能力。评价公司盈利能力的指标有净资产收益率、总资产报酬率、资本收益率、销售净利率、每股收益等。笔者采用净资产收益率为企业竞争力的替代指标。 （2）公司治理指标之一：董事会规模。董事会人数用变量X1表示；独立董事比例用变量X2表示；董事长持股比例用变量X3表示。一般认为独立董事有利于公司提高决策水平。 （3）公司治理指标之二：股权结构。良好的股权结构有利于公司的成长，使企业在市场竞争中更具竞争力。CR5指数，公司前5位大股东的持股比例之和以变量X4表示；H5指数，公司前五大股东持股比例的平方和，用变量X5表示；Z指数，公司第一大股大与第二大股东持股比例的比值，用变量X6表示。 （4）公司治理指标之三：董事会及监事会会议次数。合理的会议次数可以提高公司决策效率，提高应变各种事件的能力。董事会会议次数用变量X7表示；监事会会议次数用变量X8表示。 （5）公司治理指标之四：高管薪酬。高管薪酬是公司对于高级管理人员的激励机制，对于公司绩效和长远发展具有很大关系。笔者用前三位董事及高管的薪酬总额作为研究对象，前三名董事薪酬总额用变量X9表示；前三名高管薪酬总额用变量X10表示。 （6）公司治理指标之五；财务报告信息披露程度，用变量X11表示，若信息披露完整用1表示，若信息披露不完整则为0。 （五）模型构建 二、实证分析结果 （一）相关性分析用SPSS16.0做相关性分析，得出结果如表2所示： 表2数据说明，公司治理与企业竞争力ROE之间的相关性比较一般，11个变量一起，可以解释因变量24%的变异性。 （二）方差分析表3为方差检验，既对R Square的统计显著性检验，又是对整个回归模型显著性检验。通过对表3回归中方差分析的结果，发现其Sig.值为0.03