美国中小企业融资经验及启示.docVIP

美国中小企业融资经验及启示一、美国支持中小企业发展的法律体系和专门机构 美国国会于1953年通过了《中小企业法》，该法是美国扶持中小企业的基本法。随后美国联邦政府制定了《中小企业投资法》、《中小企业经济政策法》、《中小企业技术革新促进法》、《中小企业投资奖励法》、《中小企业开发中心法》、《反托拉斯法》、《机会均等法》、《小企业出口扩大法》、《小企业资助法》、《平等执行中小企业法案》等。美国通过这一系列法律法规额主要目的是促进中小企业投资、为中小企业提供资助、保证了中小企业在经济中的平等竞争的地位。 为了推动中小企业的发展美国成立了中小企业委员会和中小企业署（SBA）这一专门的机构。具体来说，SBA有四项基本职能，一是负责确保小企业信用担保体系正常运行，用担保的方式来帮助小企业从商业银行获得贷款；二是保证小企业能够从政府那里获得采购；三是资助社区建立小企业微型贷款中心等机构，帮助少数民族、妇女、退伍军人创办和经营小企业；四是为小企业提供信息以及免费培训、咨询、信息等公共服务。 二、美国支持中小企业发展的信用担保机制 美国非常重视建设支持中小企业发展的信用担保机制。中小企业与商业银行因为信息不对称引起了逆向选择和道德风险问题，这大大制约了中小企业融资，在没有足够的抵押品的情况下银行往往不愿意向中小企业借款。为了解决该问题，美国建立了政府参与、市场主导的担保体系。上文述及SBA有四项基本职能，其中的第一项职能是确保担保体系正常运行，这也是SBA最重要的职能。政策性的担保贷款是美国支持中小企业融资的主要途径，也是美国小企业政策性金融体系的重要组成部分（刘社芳，2003）。美国的担保体系采用的是政府支持、市场化运作的方式。联邦政府直接出资，国会制定预算并拨款，联邦政府对提出申请的、符合其要求条件的中小企业进行担保，但是操作程序以银行为中心，比如对项目可行性分析与考察、对贷款企业的信用的评估、对担保费的收取、事后坏账追偿等均交给银行处理，政府不设立相应机构，美国约有6000家商业银行提供经SBA地区办公室协调并授权担保的贷款(王传东、王家传，2005)。 联邦政府通过将担保的主要操作环节交给银行处理大大节约了成本并且能够利用银行的专业力量对贷款企业进行筛选，确保贷款能够投入有前景的项目中去。SBA向金融机构承诺，企业不能偿还金融机构贷款时，中小企业管理局将支付未偿部分的90%以上，但是担保部分往往不超过贷款总额的90%，提供的担保贷款不超过75万美元，统计表明担保贷款平均额度是24万美元。1980-1998年间，SBA共提供了28万笔的担保贷款，担保贷款的总额达到了410亿美元（金佑连、李永焱，2005）。美国目前有6000多家商业银行参与了该体系的运作，在2002年一个财政年度，中小企业局就批准了5万多项担保贷款担保，总额度高达122忆美元（时旭辉，2005）。 三、美国支持中小企业发展的融资体系 美国支持中小企业融资的金融体系如表1： 直接融资和间接融资的区别在于在融资的过程中有没有金融中介的参与。直接融资过程中，资金需求者从资金的最初供给者那里获得资金。间接融资是指在融资的过程中，资金的最初供给者将资金置于某一类金融机构，金融机构再将资金投资于最终需求者的项目中。在间接融资方式中，金融机构充当了资金的最初供给者和资金最终需求者的中介。典型的间接融资是从银行贷款、从风险投资者那里获得风险投资。通常将公司发行股票和债券融资方式称为直接融资，虽然这个过程有金融中介机构参与。 最简单的直接融资方式是“天使资本”。天使资本是由富有的个人以自己的名义直接投资于创业企业。天使资本主要来自于曾经的创业者、传统意义上的富人、大型高科技公司或者跨国公司的高管。据统计，美国每一年有约25万个天使投资者将约200亿美元的资金投向3万个初创企业，获得融资的每个小企业平均融资量约为66万美元，单个天使投资者投入约8万美元。天使投资投入的资本量相当于机构性的创业投资基金年投资量的两倍，投资的企业的数量相当于创业投资基金投资的小企业的数量的15倍。美国政府曾组织力量为天使投资家提供服务，主要通过建立天使资本电子网撮合天使投资者和中小企业、推出优惠的税收政策等措施使区域性的天使投资本市场发展成为全国性的天使投资资本网。天使资本弥补了初创企业50-500万美元的资金缺口。 但是天使资本也有其明显的缺陷。首先，天使资本投资的资金数量有限，不能满足企业进一步发展的需要；其次，天使资本投资者靠自身的经验去投资，往往具备的投资经验少于机构投资者；第三，天使投资者往往缺乏获取被投资者的信息的途径、或者获取信息的成本比较高，这样就不能有效解决双方的信息不对称问题，所以难以解决信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。