财务分析 施赟老师 第八章 股票估价.pptVIP

* 5、普通股的种类 按股票有无记名，可分为记名股和不记名股。 按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股。《公司法》规定，股票应当标明票面金额。 按发行对象和上市地区的不同，可分为A股、B股、H股、N股。 按股票发行时间的先后，可分为始发股和新股。 6、普通股筹资的优缺点 普通股筹资的优点： 发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，无需归还。 无固定的股利负担。 发行普通股筹措资本是公司最基本的资金来源，属于永久性资本。 普通股的预期收益较高，易于收集资金。 普通股筹资的缺点： 普通股的资本成本较高 普通股筹资会增加新股东，会分散公司的控制权。 8.2.2 优先股 * 1、优先股定义 优先股（preferred stock）是相对于普通股而言的又一种权益工具，其优先权主要体现在： 在分配公司利润时可先于普通股且以约定的股息率进行分配，能享受稳定的分红 ?当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。 优先股股东在享受优先权同时，也要让渡出一些权力：一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。 ?不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回。 * 2、优先股的分类 优先股可按其附有的权利和条款继续细分： 累积优先股股票和非累积优先股股票? 参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票 可转换优先股股票和不可转换优先股股票 可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票 股息可调整优先股股票 3、国内外优先股的发展历程 * 1）在成熟的海外证券市场，优先股作为一种特殊的股票形式，一直充当普通股有力补充的角色 根据标普统计，美国优先股市场规模从1990年的530亿美元增长到了2005年的1930亿美元，但不是主流，只起到补充作用。 2008年金融危机之际，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等9家主要银行的优先股，稳定了当时的资本市场，也让各大型金融机构渡过一劫。截至2013年6月，美国市场中活跃的优先股清算价值共3795亿美元。 2）我国优先股发展的四个阶段 起步阶段：早在20世纪80年代股份制在中国开始推进的初期，便出现了类似今天的参与性优先股的雏形。股份持有人既能按照当年银行定存的利息获得固定的投资回报，又能按照公司比例参与公司利润的分红。但当时企业通常只发行这一种股票，并不区分普通股和优先股。 雏形阶段： 80年代末，国内有几家公司先后尝试发行了优先股。 90年代初期，国家出台了一系列法律规范，明确区分普通股和优先股。其中最全面的当属《股份有限公司法律规范》。其对优先股的股利分配、表决权、清算权等方面都给出了明确的规定。这也标志着优先股雏形确立。 沉寂阶段： 1993年的《公司法》中却并未明确优先股的制度。要确立优先股制度，只能通过行政法规或修改公司法的形式。由此，优先股的发展陷入沉寂。 现行阶段：2014年3月21日，中国证监会正式发布《优先股试点管理办法》。 8.2.3 优先股、普通股和债券的比较分析 优先股：一种介于股票与债券之间的一种混合证券 优先股是一种特殊的股份类型，但其与普通股一样，都体现的是投资者对于 股本的所有权关系，都是公司的股东，它与普通股的差别在于股东承担风险大小 的不同、控制公司能力强弱的不同、从公司获取收益方式和多少的不同。由于优 先股一般拥有盈余分配优先、剩余财产分配优先等优先权，而且直接获取固定比 例的股息，因此其投资风险要小于普通股。与此相对应，优先股股东对公司的控 制能力要弱于普通股股东。 优先股与公司债券一样，其持有人对公司皆没有表决权，且都向公司收取固 定比例的收益，因此它们具有一定的相似之处，但它们有本质的区别。 从财务上分析，优先股的股息在税后利润中支付，不得计入成本，因而不能 避税；而债券的利息由税前支付，计入公司成本，可以起到避税的作用。 优先股作为资本投资是不能撤回的，只能转让或回购；而债券不是作为资本 投入公司的，公司除了支付利息之外，存在归还本金的义务。 * * ? ? 债券 优先股 普通股 投资者角度 清偿优先权 最优先 次于债券 次于优先股 参与公司分红 不参与 一般不参与 参与 收益率 固定且较低 固定且高于同公司债券 不固定，无上限 是否可赎回 含有赎回条款的可以 一般都含赎回条款 无 价格波动性 低 低 高 风险 国债几乎无风险，公司债有一定风险 风险较小 风险较大 表决权 无 无 有 流动性 一般 一般 好 偿还期限 有 一般无 无 适合投资类型 可短期投机，也可持有到期 长期价值投资 可短期投机，也可长期价值投资 适合投资者 个人或机构 一般适合机构