外部环境趋紧,景气期仍未结束.PDFVIP

行业研究·深度分析 机械行业 庞琳琳、董建华 外部环境趋紧，景气期仍未结束 0103705、3210 spyyzyq@126.com ――船舶制造行业深度分析报告―― rickdong@ 2008 年 5 月 15 日 投资摘要： 造船业受替代品和新进入者的威胁较小，但来自上下游的压力却逐步加大，尤其是上 游钢铁等原材料和配套设备供应商方面的成本压力，正慢慢侵蚀着造船业的利润空间；造 船业行业内部中日韩三国鼎立局面初步形成，其他国家暂不具备与其竞争的实力。 全球造船业仍处于景气期，此轮景气持续时间之长、景气度之高前所未有。2008年全 球造船业很可能出现适度回落，但这并不代表造船业从此进入低迷阶段，我们倾向于认为 2008 年及以后全球造船业将由高度繁荣转向中度兴旺。 全球造船业正加速向中国的产业转移。凭借在船舶制造成本、海岸资源上等的比较优 势，中国已在常规船方面的竞争优势已经超过韩国。中国赶超韩国成为世界第一造船大国 只是时间问题。但中国在造船技术、生产效率以及基础设备等方面与日韩仍有一定差距， 而且人民币升值、劳动力、原材料价格上涨等方面的压力逐步加大，都给未来中国造船业 的进一步发展带来了极大的不确定性。 中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团是我国造船业的两大主干将。本轮全球造 船业的高度兴旺为中国造船业提供了难得的发展机遇，得益于全球造船业产业转移和我国 政府的大力扶植，近五年来中国造船业的发展用飞跃来形容并不为过，取得了巨大的成绩。 造船业下一个竞争焦点将会是在高技术附加值船舶和配套设备的研制上，一旦造船业 高位回落，甚至转而进入低迷状态，那些拥有高经济附加值产品及业务的公司更具持续成 长优势。两大造船集团除了造船主业外，非船业务也占一席之地，抗风险能力明显强于以 船舶制造为单一主业的地方船厂。而且从业务上看，相比于以船配为主业公司，一段时间 内，以造船为主业的公司更具实力。 除了受益于整个造船业的景气，经营业绩大幅提升，后续的资产注入仍会是两大集团 旗下上市公司的关注焦点。综合个方面因素判断，建议增持中国船舶（600150）和广船国 际（600685），谨慎持有中船股份（600072）。准备上市的中船重工股份公司，极有可能 继承集团拥有的国内实力最强的船配资产，值得关注。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确 性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司 提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。 船舶制造行业深度分析报告 目 录 一、全球造船业呈现中日韩三足鼎立格局 2 二、全球造船业将由高度