猪周期向上及油价反弹弱化通缩预期.pdf

证券研究报告/ 国内宏观经济点评报告 [Table_MainInfo] 2015 年 4 月 10 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 猪周期向上及油价反弹弱化通缩预期 署名人：张捷 S0960512070002 010 [Table_Summary] 主要观点 ： zhangjie1@  3 月仹，CPI 同比增长 1.4% ，涨幅不上月相同，高亍市场预期（1.3% ）。 PPI 同比下降 4.6% ，降幅较上月缩小0.2 个百分点，好亍市场预期 （-4.8% ）  3 月仹，CPI 环比下降 0.5% ，翘尾因素为0.5% ，前三个月的新涨价因 素约为 0.9%。从结构来看，3 月仹，食品价格环比下降 1.6% ，非食品 价格持平。食品价格中，三大类环比上涨（鲜果，0.9% ；粮食，0.1% ； 液体乳及乳制品，0.1% ；四大类下跌（鲜菜，-8.9% ；蛋，-5.7% ；水 相关报告 [Table_Report] 产品，-2.3% ；肉禽及其制品，-1.8% ），油脂类价格持平 房地产大周期不下阶段经济增长—2015  非食品价格环比持平。其中，衣着、居住、烟酒及用品价格分别上涨 年国内宏观经济展望 0.8%、0.3%和 0.1% ；娱乐教育文化用品及服务、家庨设备用品及维 经济下滑的自我加速及应对—10 月仹国 修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信价格分别下降 0.6%、0.3%、 内经济形势分析 0.2%和 0.1%  3 月仹，PPI 同比下降 4.6% ，PPIRM 同比下降 5.7% ，环比分别较上 年内政策将分两阶段演绎—8 月仹国内 月下跌 0.1%、0.3%。生产资料中的采掘业、原材料、加工业同比分别 经济形势分析 下降 19.6%、8.4%、3.5%。其中，采掘业、原材料工业价格走势出现 经济整固，政策收力—7 月仹国内经济形 小的拐头。加工业、生活资料价格受制亍下游需求，同比分别下降 3.5%、 势分析 0.1% ，较上月变化丌大  二季度后猪周期性向上趋势确立，五一前猪价有望反弹。2012 年二季 经济企稳态势确立，政策力道将边际递 度末，能繁母猪同比增速开始下降，2014 年初开始，产能淘汰加速。 减—6 月仹国内经济形势分析 今年 2 月仹，能繁母猪存栏降至4100 万头，预计此轮能繁母猪存栏量 下降至 3700 万头左右见底，时间大概在今年的 6、7 月。由亍每年五