《迎战华尔街》金融知识指南.pdfVIP

第 1 页 第 2 页 第 3 页 股市投资之所 以充满魅力 ，原因之一是在于它的错综复杂和 神秘莫测 。公司经营千差万别，股市环境千变万化，影响因素千头 万绪 ，相互关联千丝万缕 ，因而没有任何一种市场指标和投资原则 可 以说是千真万确 的。也正是因为如此 ，股市投资才会派生 出这 许许 多多、形形色色不 同的投资策略，千姿百态 ，千奇百怪 。 尽管如此，根据选股标准与投资原则的不同，各种五花八门的 投资策略仍可大致上分成为两大流派 （ 。一派是注重股票 内在价值 （ ） 的 价 值 派 ， 另 一 派 则 是 关 心 股 票 未 来 成 长 ）的增长派。这两大派别在股票分析上的歧见由来 已久 ， 根深蒂固。双方都创造过辉煌的业绩，也都经历过惨痛的教训 ；都 涌现过叱吒风云的代表人物，也都领教过难于启齿的不幸遭遇 ，可 以说是各领风骚若干年 。 本节将分 个部分详细介绍这两大投资派别 的 点 区别 ，以 及它们在现实投资中的实际意义。 一、两派选股标准 的不 同 价值派与增长派 的第一点区别在于股票衡量标准 的不 同。价 值派注重股票价格 的相对 高低 。它 的开 山鼻祖为 年 出生在 英 国伦敦 的原加州洛杉矶分校 （ ）的财政金融教授本杰 明 格兰姆（ 。他在 年 出版 的具有划时代意义 的投资巨著 《证券分析 奠定了价值学派 的理论 基础，被视为是股市投资的经典之作和必读之物 （目前已经出到了 第 版 ）。他 的基本 出发点就是保证股票 的购买价格低于其 内在 价值（ ，何须花费十块钱去买只值六、七块钱的东 西 ？至于如何衡量股票 内在价值的高低 ，格兰姆根据他长达 年 第 4 页 的投 资与教学经验 ，归纳 总结 出 了三 大基 本指标 ：股 票价 益 比 、价格股权 比（ ）与价格现金 比 。为了保证股票投资的吸引力胜过公司债券， 股票 的投资收益 ，也就是股票价益 比的倒数 ，应当至少 为最高等级（ ）公司债券利率 的两倍 。同时，为 了确保公司在 一旦破产时仍然有足够 的资产偿还股东 ，股票 的价格应当近似于 公司的股权（ ，即价格股权比小于 公司股权大致为公 司资产与负债的差额 ）。另外为 了避免可能发生 的债务危机 ，公司 还应当能够通过销售经营稳定地创造现金收益 ，用 以维持运转 、发 放股息、回购股票或进行兼并，因而股票 的价格现金 比应当具有一 定 的上 限标准（因行业而 异 ）。 而增长派投资者更关心公司盈利与销售 的增长幅度与增长速 度 。股价 的相对高低对他们来说无关紧要 。某些股票可能乍看价 格离奇 ，但在其盈利增长 的背景衬托之下便会显得顺理成章 。这 一投资理念决定 了他们 既不会 因贱而买，也不会 因贵而卖 。在他 们看来 ，公司报表只是对于公司历史的描述与回顾 ，不能准确刻划 它 的发展远景 。经济形势与股票市场千变万化 ，尤其是那些 日新 月异的科技 、生化界，公司的过去与未来可能有着天壤之别 。而股 票 价格 应 当是公 司未来前 景 的化 身而不 是 以往历 史 的影像 。因 此 ，相对于公司财务报表 中的具体数字 ，他们更相信的是那些投资 公司 中分析