《资本市场的混沌与秩序 一个关于商业循环、价格和市场变动的新视点 第二版》经济科学文献.pdfVIP

第 1 页 个新 的范式是一个思维模型 ，一个总体意义上 的看 问题 的方法 。在过去 的 年 中，金融经济学一直为一个线性范式所主 宰 。也就是认为相对于每一个作 用都有一个与之成 比例 的反作用 的观 点。然而 ，市场很少会如此秩序井然 。经常 是在你最意料不到的时候 ，对于一个作用 出现 了指数性的过分反作用 。这就是非 线性的本质 ，大多数实 际从业者都承认其与实 际的联系 。许多学者和数量分析者 也承认市场会 以非线性方式作 出反应 。然而 ，他们假定，即使系统有非线性性质， 线性 限制也不会影 响他们 的模 型 的有用性 。线性模 型要 比杂乱 的非线性模 型容 易处理得多。简单 的线性模型 的好处 比其局 限性所带来 的潜在弊害要大 。混沌理 论和复杂科学告诉我们情况并非如此 。 在这一篇 ，我们将 回顾传统的资本市场理论 ，探索其长处和短处 。由此我们 将看到新 的非线性和复杂范式的优 点 。 第 2 页 第一章　　引言：生活可 以如此复杂 纵观整个有纪录的历史 （在此之前多半也一样 ），人们一直试 图使生活结构 化和组织化 。否则我们怎么去解释我们 的法律系统 、官僚机构和组织结构 ？为 了 赋予时间秩序 ，人类发 明了 日历和钟表 ，它们制约着 日常活动 的适当组织和协 调 。我们 出版 百科全 书、字典、书籍和报纸 ，以对 知识加 以组织 。然而 ，无论 法律和 组织结构如何详细 ，我们仍 旧不能完全理解一个结构背后 的过程 ，无论它是一个 自然系统 ，如天气 ，或是我们 自己创造 的社会系统 。这就是为什么我们需要一个 法院系统来解释法律 ，我们需要顾 问来帮助我们 了解我们 的公司的群体动力学 ， 我们也需要科学来理解 自然 。 不管我们怎样力 图使世界变得秩序井然 ，世界却并不是秩序井然 的，被称为 机构 的人类创造物也不是秩序井然 的，经济和资本市场就特别缺乏秩序 。资本市 场是我们 自己的创造物 ，而我们却不知道它是如何运行的。我们 的一些最优秀 的 思想家花去 自己毕生精力 ，力 图了解 资本是如何和为什 么从一个投 资者流 向另 一个投资者的。为了使资本市场更有条理 ，人们创造 了模型试 图去解释它们 ，这 些模型不可避免的是现实的简化 。通过对投资者 的行事方式做简化假设 ，人们创 造 了一个完整 的分析框架来帮助我们理解 原本也是 由我们创造 的市场 。这些模 型 尚不够好 。它们解释 了一些结构 ，但留下了许多未能回答 的问题 ，并且经常是 提 出的问题 比回答 的多 。经济学家们发现 ，与理论相反 他们预测 的经验有效性 十分有 限。 例如， 《福布斯》杂志曾经发表过一篇林登（ 撰写的题为 《乏味 科学 中的沉 闷 日子 的文章，引用 了麦克尼斯 （ 有关经济预测的研究。麦克尼斯发现 ，自 世纪 年代前期该项研究启动 以来 的所有重要 的转折关头 ，经济学家们作 出的预测都是严重错误 的。其 中包括联邦 储 备委 员会 主席艾伦 格 林 斯 潘 （ ）负 责 的汤 森 格 林 斯 潘 ）研 究所 。麦克尼斯发现在这些转折关头预测者往往作为 第 3 页 一个群体发生偏离 。预测即使正确 ，也往往只是在短期意义上 的。一个变量 的很 小变化往往产生 比理论所预期的大得多的冲击 。 另外，越来越多的迹象表 明，资本市场 的行为并不符合被到处说成是事实的 随机游动理论 。例如，股票市场的变化很大，无法完全归结为噪声干扰 。我们将在 后面讨论其他现存资本市场范式的反常现象 ，它们实在