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中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司新股简评研究报告 碳四产品行业龙头 齐翔腾达（002408） 碳四行业龙头 公司是一家专业从事以碳四为原料进行相关石化产品研发、生产 李静（化工组） 和销售的行业领先企业，公司具备约 11.5 万吨/年甲乙酮、4.5 万 lijing@ 吨/年 MTBE 、2.6 万吨/年异丁烯、1.2 万吨/年叔丁醇的生产规模， 除 MTBE 外，2009 年其他产品的产量均超过的产能，规模优势 010 明显。其中核心产品甲乙酮国内行业排名第一，市场占有率40% 执业证书编号：S1440209080396 以上。产品广泛应用于聚氨酯涂料、胶粘剂、油墨、汽油参混、 胡彧 丁基橡胶、MMA 等。 huyu@ 甲乙酮市场占有率国内第一 010 规模优势是石化生产企业的最大优势，公司的甲乙酮市场占有率 执业证书编号：S1440110030122 达 40% 以上，在全球十大甲乙酮生产企业总排名第五，前四大分 梁斌 别是日本丸善石油化工公司产能 17 万吨、美国塞拉尼斯化工公 司产能 13.6 万吨、美国埃克森美孚化学公司产能 13.5 万吨、英 liangbin@ 国埃克森美孚化学公司产能 13.5 万吨。公司已成为世界级的甲乙 010 酮生产企业，规模优势提升公司的竞争能力和议价力，在应对经 执业证书编号：S1440209110419 济危机等不利情况时不但能够转嫁成本，而且能够影响整个行业 发布日期： 2010 年 04 月 29 日 的价格走势，与其他竞争对手相比公司产品价格相对较高，拥有 预计上市合理价格：27.95 元-33.54 元 一定的溢价。 国内甲乙酮产品应用领域与国外市场略有差别，我国甲乙酮主要 发行数据 消费在涂料和胶粘剂领域，同时在润滑油脱蜡、磁带、油墨、合 发行价格（元） 0 成革以及其他化工领域的生产方面也有一定的消费。涂料行业是 发行规模（万股） 6500 我国甲乙酮最大的应用领域，消费比例约为 48% ；其次是胶粘剂 发行后总股本（万股） 25,956 行业，消费比例约占 30%；在其他应用领域中，合成革消比例约 发行方式 上网定价法人配售 占 8%，印刷油墨约占 5%，溶剂脱蜡约占 6.4%，其他行业约占 发行日期 2010-5-4 2.6% 。涂料行业是甲乙酮最主要的消费领域，约占总消费量的 50%，随着