第五讲资本流动理论经典理论解读.ppt

第五讲 开放经济下的 国际资金流动 一、开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户的平衡 二、国际资本流动的概念 三、国际资金流动:流量理论 四、国际收支的货币分析法 ★ 因：A = C + I + G C = C + c Y I = I0 - bi ★ 则：A = A (G，i，Y) = C + I + G =C + c Y + I0 – b i + G = A + c Y - bi ★ 因：Y = A + T Y = A + c Y - bi + T - m Y ★ 则：(1 – c + m )Y = A - bi + T 1 – c = s (s+m)Y=A-bi+T ★ Y = a（A - bi + T） 其中 1/(s+m)=a ★ 若其他条件不变（例如政府支出、汇率），维持开放经济的商品市场平衡时的国民收入与利率间的关系。 这一曲线： ★ ①斜率为负——因为利率低、 投资增、收入增。 ★ ②G↑，乘数效应使Y↑→IS向右平移。 q↑→出口↑→IS右移 ★ ③与封闭条件相比，区别在于：由于贸易余额的存在，斜率及初始位置都发生变化。斜率的变化是由于边际进口倾向m的加入，使开放经济的乘数效应变小。 说明： ①斜率为正——利率提高，投机需求 减少，要使Ms=Md，需增加交 易性需求——提高收入。 ②该曲线是在名义货币供给及物价水平固定的情况下推 导的，所以名义货币供给增加，物价不变时，LM曲线右移。 ③与封闭条件相比的区别在于：如果开放经济实行的是固定汇率制度，则国际收支不平衡时，会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。即，固定汇率制度下，国际收支可直接作用于货币供给，从而带来LM曲线的移动，浮动汇率制度则不会。 （2）货币价格机制： i CA CA’ -CA → 贬值→维护→ 购买 本币→紧缩→ 价格降低→实际汇率贬值→ 出口 增加→CA、IS右移 2、开放经济的自动平衡机制 BP逆差 → 贬值 → →出口→CA、IS右移 二、国际资本流动的概念 ★国际资金流动是指与实际生产交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离的，以货币金融形态存在于国际间的资金流动。在BOP中表现在KA帐户中。 而第一种分析方法，在研究国际资金流动的主要因素问题上，又存在两种观点： （1）认为利率是影响国际资金流动的最主要因素，本国一次提高利率可以带来持续的资金流入----国际资金流动分析中的流量理论。 （2）认为资金流动除了受利率影响外，风险以及资产总量等存量因素也决定着资金的流动。本国一次提高利率只能带来一次性的，有限的资金流入----国际资金流动分析中的存量理论。 ★ 即：逆差 利率下降 资金外流 →形成本币贬值压力→固定汇率下央行干预 阻止本币贬值→抛售外汇，收购本币→使LM曲线左移，本国利率与世界利率水平相等。 ★但此时的国民收入减少----开放经济条件下，固定汇率易产生国内经济增长目标服从对外平衡目标。加大国内经济调控的难度，开放程度越搞，这种冲击和难度就越大。 ★汇率、利率→左右货币政策→影响国内经济发展 2、资金不完全流动。当经济 处在A点时，国内利率低 于维持国际收支平衡时所 需要的水平，国际收支处 于逆差状态，由于此时利 率机制引起的货币供给调 整不是迅速完成的，这导 致LM曲线不会非常迅速地 移至平衡位置，这样在国际收支逆差导致货币供给降低的过程中（即LM曲线左移）。 1、资金完全流动 国际收支逆差→ 货币贬值→出