无线天利-利益输送成迷局 或涉嫌虚假陈述.docVIP

无线天利:利益输送成迷局 或涉嫌虚假陈述6年前，这家公司刚刚成立。6年后，它已走到创业板上市的门前。突飞猛进的背后，有着怎样的不为人知的“源动力”？ 北京无线天利移动信息技术股份有限公司（下称：无线天利）即将“闯关”发审委，仅仅看招股书给出的财务数据，不免让人感到兴奋——营业收入从2009年的9233.19万元增长到2011年14520万元，复合增长率为25.4%；净利润从2009年的2554.39万元增长到2011年的5365.22万元，不止翻番；毛利率则从2009年的57.65%增长至2011年的70.20%。 不过，让人望而生畏的是，公司9成的营业收入来源于单一客户中国移动。更多的事实则显示，无线天利在发展过程中诸如利益输送等情形层出不穷，近乎成为公司的经营风格。但公司在招股书中却进行了模糊的陈述，令问题淡化。 利益输送迷局 无线天利长期存在向关联方提供资金的行为——分别在2008年至2010年向关联方天彩投资拆借资金合计5200万元。无线天利在招股书中表示，资金拆借的原因系出于天彩投资资金周转的需求，当时公司正好有部分闲置资金，因此无偿拆借。 事实真的是这样吗？天彩投资何许人也，为何它“资金周转”不足，无线天利就可以“无偿拆借”？ 记者调查发现，无线天利在招股书中的上述陈述有避重就轻之嫌，资金拆借的实质更可能是用于“增资”，即无线天利拆借出去的资金，被用于向无线天利增资，关联方从而获得相应的利益。 资料显示，无线天利董事长钱永耀的姐姐钱永美持有“天彩投资”69%的股权，同时也持有名为“鑫源投资”公司80%的股权。同时，“天彩投资”持有“鑫源投资”20%的股权。换言之，“鑫源投资”为钱永美直接间接全资控制的公司。 关键点恰在“鑫源投资”身上。 在2008年12月，鑫源投资一度向无线天利的前身天利有限进行增资，而天彩投资也恰是在这一时期向天利有限进行资金拆借。截至目前，鑫源投资持有无线天利12.6%的股份。 在厘清了天彩投资、鑫源投资以及无线天利的种种关系后不难发现，前述资金拆借颇为蹊跷。一方面，钱永美控制下的鑫源投资有足够的资金对无线天利进行增资；另外一方面，钱永美控制下的天彩投资又“无钱周转”，因此需要向关联方无线天利拆借资金。 围绕在天彩投资上的资金拆借迷局或许并非一句模棱两可的“资金周转需求”就可以敷衍过去，其背后掩藏着的实质更需要监管层作进一步的调查。 至2011年8月，无线天利临近递交上市申请，天彩投资又突然提出当年的“无偿借款”应当支付利息，因此向无线天利支付了164万元资金占用费。有知情人士表示，此举并非天彩投资“良心发现”，实际上是为了实现上市而不得不进行“规范”，但此种“规范”显然只是为了谋求上市而为之，实际上公司资金管理上的随意性已成“风格”。 被称为“移动寄生虫” 无线天利的前身为“北京无线天利移动信息技术有限公司”，成立于2006年1月18日，成立之初仅为注册资本1000万元的公司。 无线天利的主营业务可以简单的描述为“为国内大中型集团客户提供移动信息应用整体解决方案”，最终协助集团客户向其终端客户提供以短信、彩信应用为主的移动信息服务。目前提供的行业移动信息服务主要包括MAS业务和ICT综合服务平台业务。 有接近无线天利的人士表示，公司的盈利模式尽管在字面表述上十分拗口，听起来也较为“高端”，但实际上严重依赖于电信运营商，缺乏足够的独立性，也可以理解为电信运营商将部分非核心业务进行“外包”。 这种严重依赖性可以从数据上来理解：无线天利2009—2011年的主营业务收入来源于中国移动及中国移动下属公司的比例分别高达92.96%、92.90%及83.74%。 尽管无线天利在招股书中表示自己也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴，但公司来自于中国联通和中国电信的收入可谓微乎其微。收入来源单一化也使得无线天利被投资者称为“移动的寄生虫”。 那么，为何无线天利长期以来没有更多的开拓来自于中国联通、中国电信等其它运营商的业务收入？有不愿透露姓名的券商分析师透露，事实上所谓的“行业移动信息服务”并没有特别的技术优势，也不具备明显的排他性门槛。能够在这个业务上做大，产品本身并不是关键，更关键的是在与电信运营商的合作中具备“独特的优势”，诸如客户关系，人脉资源等，最终藉此获得业务收入来源。而由于这些难以描述的“优势”并不容易在其它运营商身上复制，所以类似无线天利这样的公司，往往只能倚靠单一的业务收入来源，所谓“全运营商合作”不过是空中楼阁。 1